对本周美联储利率决议进行押注的 10 月联邦基金期货的交易量已升至纪录最高水平，其中大多数合约押注降息 50 基点，有三分之一的头寸在本周新建。撰文：李笑寅来源：华尔街见闻美联储 9 月利率决议前夕，市场对降息 50 基点的预期愈发强烈。根据彭博汇编数据，对本周美联储利率决议进行押注的 10 月联邦基金期货的交易量已升至 1988 年有记录以来的最高水平，其中大多新合约均押注美联储会降息 50 个基点，有三分之一的头寸是在本周新建的。经过上周四的「美联储通讯社」等多家主流财经媒体观点文章反复预热之后，市场对美联储首次降息的幅度预期突然从 25 个基点转为了「更有可能大幅降息」。目前，市场隐含赔率显示，在美联储做出决定前，降息 50 基点的可能性略高于 50%。与此同时，美债收益率本周以来大幅走低，2 年期美债收益率一度触及两年来的低点，达 3.52%。截至周三，芝商所美联储观察工具，期货市场对美联储降息规模的定价为：大幅降息 50 个基点的概率高达 63%，远超一周前的 30%，「常规」降息 25 个基点的可能性仅为 37%。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至 9 月 10 日当周，对冲基金增加了对长债及超长债的净空头头寸，每基点约增加 640 万美元；截至 9 月 16 日当周的摩根大通客户调查也显示，尽管当周多头头寸被平仓，但投资者情绪依然看涨。美银策略师在报告中表示：「全球利率上行正在促使人们认为，利率多头是最拥挤的交易，首次超过了股票多头。」法兴银行利率策略主管苏 Subadra Rajappa 警告称，如果美联储的降息幅度较小，并且鲍威尔暗示将采取渐进的方式降息，市场可能会面临较大抛压。「如果美联储降息 25 个基点而不是 50 个基点，市场反应会强烈得多。目前的市场定位、乐观情绪以及宽松的金融条件可能会受到考验。」嘉信理财首席固定收益策略师 Kathy Jones 预计，对美联储政策更为敏感的短期美债可能受影响最大，特别是考虑到它们「定价已经相当激进」。
