核心结论：近期银行、公用事业等年初以来较强的板块快速调整，这一变化需要重视。因为历史上熊市中的强势股补跌一般有以下特征：（1）熊市中强势股补跌经常出现，但也不是绝对的，特别是有政策外力强力干预的底部。（2）强势股补跌短则2周，长则一个季度，主要会受到之前强势时间长度的影响。（3）从强势股补跌开始1个季度内，之前的强势股大多偏弱（补跌或跑不赢指数）。（4）强势股补跌后，市场大多会出现反弹或反转。由于公用事业、银行、食品饮料、医药等防御性板块盈利波动相对其他板块更小，是较容易在熊市中强势的板块，所以本文主要通过研究这4个行业的表现总结强势股补跌特征。 （1）2008年的强势股：医药、食品饮料、公用事业。医药2008年全年都很强，2007年底-2008年3月，通胀类板块强势，2008年Q2通胀数据下降，通胀类板块补跌，3-4月医药板块也受此影响补跌。这一次补跌后市场在4月底-5月中迎来反弹，但并没有改变熊市格局。2008年下半年医药和公用事业均很强，但并没有出现过强势股补跌。但在2008年底反转后的2009年牛市中，这两个板块均明显跑输。 （2）2011-2012年的强势股：2011年食品饮料、银行，2012年医药。食品饮料2011-2012年大部分时候都很强，补跌出现在2011年12月和2012年8-12月。第一次强势股补跌主要是因为宏观通胀数据缓和，时间只有1个月，之后超额收益继续，第二次主要是因为白酒基本面出现了问题（限制三公消费等），补跌时间4个半月，之后的2013年也没有超额收益，两次补跌后市场均迎来了季度级别的大反弹。银行2011-2012年的超额收益主要集中在2011年全年和2012年12月，期间只有一次强势股补跌（2011年6月），补跌时间较短，随后市场出现了月度反弹。 （3）2018年的强势股：上半年医药、食品饮料，下半年银行。食品饮料的补跌出现在2018年6-8月和10月。第一次补跌后市场没有反弹，第二次补跌后市场迎来月度反弹，食品饮料休整了半年后2019年再次走强。银行股的补跌出现在2018年11-12月，补跌后，指数迎来较大反转，反转后的2019年银行股超额收益一般。 （4）2022年至今的强势股：银行、公用事业。银行、公用事业超额收益明显，特别是2023年11月以来。最近1个月，这两个强势板块调整较多。按照历史经验，市场可能在补跌完成后出现月度反弹或季度反转。而且季度内银行和公用事业的超额收益可能一般。 风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动。
