上周日本股市表现分化，日经225指数上涨0.5%，TOPIX指数下跌1.0%。美联储降息幅度可能超预期，日元兑美元汇率进一步升至140日元的水平，汽车等出口相关板块承压，而半导体等高科技板块受美国科技股上涨支持，跑赢市场。美国CPI数据公布后，通胀回落，市场对美联储下周降息50个基点的预期增强，10年期美国国债利率下降到3.6%。日本8月份企业批发价格指数环比增长0.2%，同比增长2.5%，反映日元反弹导致的进口成本增长率下降。数据显示，日元计价的进口价格指数8月份同比上涨率急速下滑。我们认为批发价格指数的放缓将影响未来几个月的CPI数据，进而影响市场对日本央行加息节奏的预期。

💥 **美联储降息预期增强：** 上周公布的美国CPI数据显示通胀回落，市场对美联储下周降息50个基点的预期增强，10年期美国国债利率下降到3.6%。降息预期的增强也带来以英伟达为代表的高估值成长股反弹，推动上周美国主要股指大幅上涨。即将到来的美国总统大选也可能对央行的判断带来影响，本次降息的幅度到底是0.25%还是0.5%，仍然扑朔迷离，市场似乎难以形成一致预期，而美联储也会同时公布委员们对今年内整体减息规模的预期。

📈 **日本股市分化：** 上周日本股市表现分化较大，日经225指数上涨0.5%，TOPIX指数下跌1.0%。在美联储降息幅度可能超预期的影响下，日元兑美元汇率进一步升至140日元的水平，汽车等出口相关板块上周继续承压，而半导体等高科技板块受到美国科技股上涨的支持，跑赢市场。

📉 **日本批发价格指数放缓：** 8月份日本企业批发价格指数环比增长0.2%，同比增长2.5%，较上月的3.0%明显放缓，反映了日元反弹导致的进口成本增长率的迅速下降。数据显示，日元计价的进口价格指数在7月份同比飙升10.8%之后，8月份的同比上涨率急速下滑到了2.6%，而环比则下降了6.1%。我们认为批发价格指数的放缓如果持续，将在未来几个月影响到日本的CPI数据，进而影响市场对日本央行加息节奏的预期。BOJ高官上周又继续发表了一些鹰派的言论，然而日本10年期国债收益率还是从前一个周末的0.86%微跌至0.84%。

　　市场观察： 　　上周日本股市表现分化较大，日经 225 指数上涨 0.5%， TOPIX 指数下跌 1.0%。在美联储降息幅度可能超预期的影响下，日元兑美元汇率进一步升至 140 日元的水平，汽车等出口相关板块上周继续承压，而半导体等高科技板块受到美国科技股上涨的支持，跑赢市场。 　　11 日公布的美国 CPI 下降到 2.5%，核心 CPI 降为 3.2%。通胀如期回落，尤其石油价格大幅下跌，进一步缓解了市场对美国未来通胀风险的担心。进入 9 月份以来的美国宏观数据喜忧参半，但在通胀回落和经济面临一定的下行压力的情况下，市场对美联储下周降息 50 个基点的预期有所增强。 10 年期美国国债利率下降到 3.6%的水平。降息预期的增强也带来以英伟达为代表的高估值成长股反弹，推动上周美国主要股指大幅上涨。 　　宏观方面， 8 月份日本企业批发价格指数环比增长 0.2%，同比增长 2.5%，较上月的 3.0%明显放缓，反映了日元反弹导致的进口成本增长率的迅速下降。数据显示，日元计价的进口价格指数在 7 月份同比飙升 10.8%之后， 8 月份的同比上涨率急速下滑到了 2.6%，而环比则下降了 6.1%。我们认为批发价格指数的放缓如果持续，将在未来几个月影响到日本的 CPI 数据，进而影响市场对日本央行加息节奏的预期。 BOJ 高官上周又继续发表了一些鹰派的言论，然而日本 10 年期国债收益率还是从前一个周末的 0.86%微跌至 0.84%。 　　本周最受关注的事件无疑是美联储议息会议，除了通胀和就业等经济数据，即将到来的美国总统大选也可能对央行的判断带来影响。本次降息的幅度到底是 0.25%还是 0.5%，仍然扑朔迷离，市场似乎难以形成一致预期，而美联储也会同时公布委员们对今年内整体减息规模的预期。 另外，日本央行也将在 19-20 日两天召开货币会议。预计本周宏观因素仍是扰动股票市场的主要因素。