市场已进入寒冷季节。 9月是美国股市自1928年以来最糟糕的一个月。从统计数据来看，道琼斯指数和标准普尔500指数9月份的表现均低于其他月份。这种现象不仅出现在美国。欧洲和亚洲指数九月份也表现疲软。今年似乎也不例外。八月初的小崩盘可能不是一次性事件，而是股市多月动荡的开始。投资者都很紧张。股市在人工智能炒作与泡沫破灭恐惧之间剧烈动荡就是对市场的无奈。最重要的是对欧洲和美国经济衰退的担忧。许多公司宣布了严厉的成本削减措施，有些公司还面临裁员。很多迹象表明，这个秋天对投资者来说将充满不安。收益率曲线收益率曲线长期倒挂。长期利息证券的回报率低于短期债券。收益率曲线倒挂被认为是经济衰退的先兆。更准确地说，当利率结构恢复正常时，经济衰退的风险特别高。这就是现在发生的事情。欧洲央行和美联储均已开始再次下调关键利率。在经历了2022年中以来的一段利率上升阶段之后，现在预计将进一步降息。欧洲央行率先在上周四连续第二次下调关键利率。许多经济学家预计美联储下周将效仿，将美国关键利率下调25个基点。在新的利率周期的早期阶段，市场不确定性往往会增加。利率下降往往对股市有利。但汉堡私人银行贝伦贝格(Berenberg)首席投资策略师Bernd Meyer表示：“如果没有经济衰退，历史上从未出现过这样的降息的速度和幅度。”美国大选即将到来的11月美国大选被视为市场的进一步风险因素。Meyer观察到，投资者越来越关注选举。“总统职位和国会的激烈竞争可能会阻碍早期局势的明朗化。因此，不确定性可能很高，许多投资和消费决策可能会被推迟。” 在美国大选前的 9 月和10月，市场历来几乎总是陷入困境，并且波动性加剧。美国标准普尔500指数的历史数据显示，与其他年份相比，美国股市在大选前一年通常表现不佳。过去90年的平均价格涨幅约为7%。选举前这一数字接近6%。原材料价格金属是建筑业和工业的重要原材料。铜在股市中被认为是一个很好的经济指标。铜需求下降表明经济活动减少。铜价不易被修正，并且日值比其他指标更早获得。历史上看铜价与全球经济具有相关性。尽管这一相关性随着时间的推移而波动，但在十年期间仍然很明显。自5月中旬以来，每吨铜价已下跌近16%。高盛分析师最近调整了对 2025年铜的预测。他们预计明年铜价仅为10,100 美元，而不是 15,000 美元。石油价格也显示经济正处于困难时期。石油价格最近从春季的每桶90多美元跌至每桶75美元以下。石油需求通常与经济相关，繁荣阶段，由于生产和运输更多的商品，需求通常会增加。油价下跌可能是经济衰退的一个指标。尽管存在所有风险，但年底股市反弹也并非不可能。Berenberg策略师Mayer认为，随着美国选举不确定性的结束以及进一步降息的支撑，股市的发展可能会符合岁末年初的典型预期。Portfolio Concept 资产管理公司董事总经理 Titus Schlösser 对年底也持乐观态度：“调整是正常的。不能只是习惯高潮。”股市崩溃肯定会来。来源：萍聚德国
