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$长江电力(SH600900)$ 水电公司股价上涨的底层因素一
下图华源证券最近关于长江电力的研报说了水电公司股价上涨的底层因素。
这个饼画的挺有意思，当然证券分析师最喜欢把简单的问题说的复杂，我下面把简单的问题说的更简单。
二
水电公司是少数现金流折现近似于1的权益类资产。我们假设长江电力年现金流500亿元，市值5000亿元，市值比现金流是10，这是分子。
我们假设市场无风险收益率是5，需要20年收回本金，这是分母。分子除以分母是0.5。
我们假设市场无风险收益率降到2.5，需要40年收回本金。分母变成40，这时要维持0.5的比值，分子要变成20。
如果长江电力现金流维持500亿元不变，那么长江电力的市值要到1万亿元，股价上涨的饼这时候就画出来了，挺合理吧。
按照这个逻辑，我们还可以继续画，比如假设市场未来无风险收益率是1，需要100年收回本金。
这时要维持0.5的比值，分子要变成50。
如果长江电力现金流维持500亿元不变，长江电力的市值要到2.5万亿元。
三
股价上涨的底层因素都是探索出来的。下图二是亚马逊的股价走势图。
2013年之前亚马逊股价虽然也涨，但是涨的很少。因为市场不会画饼，虽然觉得亚马逊营收不断上涨挺好，但是净利润很差让人们找不到股价上涨的逻辑。
2013年后人们找到了亚马逊股价上涨的逻辑，股价开始飞速上涨。
后面拼多多长期没有盈利，但是股价疯狂上涨，多亏了亚马逊让人们找到了这种股票股价上涨的底层因素。
很多股票涨十倍百倍，都是画饼画出来的，画到后面连自己都不信了，然后股价可能就崩了。
比如上面这个饼，如果未来无风险收益率上涨，那股价肯定要崩的。
对于画饼，最重要的好处是能让我们不要随便把手里的筹码卖了。这么多年我持有长江电力就是一路画饼过来的，这些饼很多最后都成了真正的饼。
但是买入千万不能听这些画饼，买入要更注重安全边际。持有的时候可以一边拿着丰厚的分红，一边想着这些画的饼，挺好。
以上观点只是个人看法，不构成投资建议。
