来源：雪球App，作者： 天驱磊，（https://xueqiu.com/3724291651/304730571）
$泸州老窖(SZ000568)$ 大部分人对中秋预期很悲观，这是对的。我们不能因为对方悲观，就定义对方是黑粉，这是不客观的，更不是一位成熟的投资者。
白酒有库存是合理的，没库存是不合理的。
我们却在说老窖不存在压货……说这话的人，是基本实业思维缺乏的。
别说白酒越陈越香，适合压货。牛奶这样保质期约半年的，上家都会让下家压货，低者一个月，高着一季度。
做生意的，没点库存你还想做生意吗？东西卖一件去联系上家，喂喂喂，再送一件过来
上家压货合理，别死命压，别让下家用杠杆压。否则，水能载舟亦能覆舟。
下家有点库存合理，别库存过多，库存过多到影响现金流和生意，那会反噬。
中间的度，优秀的管理层会掌控平衡，合格的合作伙伴会落实执行。
但这些，在下行周期，只有减震功能，而不具备反转功能。
所以，我们在投资高端白酒股的时候，还需要留意白酒龙头股的现象级表现——忽略这一点而贸然抄底白酒股，那都是在赌博。
白酒龙头是谁？
毋庸置疑，$贵州茅台(SH600519)$ ，是也。
茅台有什么现象级表现？
一款常规飞天53℃的零售指导价1499元，一度溢价翻倍左右，即便现在也能溢价千元左右，不管你是黑子还是不喝酒，都应该要承认它在白酒界的现象级表现。
有很多人一直说茅台能有这种溢价，那是炒作——这就是正确的废话。笔者一般不屑说这类正确的废话，说多了就会被人定义黑子。
任何东西有溢价，那都是炒作。能让一件东西炒作，说明该东西具有炒作价值。
无论是价值投资者还是价值投机者，都应该对有价值的东西，具有敏锐性的兴趣，而不是排斥和不屑。
所以，投资高端白酒股，要重视茅台这种现象级的溢价能力——当茅台溢价能力消失的时候，那么高端白酒股目前股价颇有可能再腰斩，这绝非危言耸听。
笔者在投资高端白酒股之际，一直留意茅台的溢价能力，它一度溢价能力从3000多元，震荡下行跌至今年的约2200元。正在想破2000没多大问题的时候，茅台的管理层展现了优秀的一面。
2024年—2026年的利润75%分红方案，给茅台的基本面终于起到缓冲保护作用——从那个分红方案开始，茅台进入了股东回报时代。
上有好者，下必甚焉。
从茅台进入股东回报时代之后，茅台才稳住。茅台稳住，高端白酒股才能稳住。笔者投资老窖，就是在茅台进入股东回报时代之后。
之前，高端白酒没有进入股东回报时代，笔者发现很多人十分喜欢分享白酒高利润。
笔者相反。
人家赚很多钱，可人家不愿意股东回报，那么这赚很多钱和你又有多大的关系呢？
当下，这些人可以多多益善白酒高利润了，可却因为股价回撤，连分享的欲望都没有了。
其实，当下分享的利润，是和我们投资高端白酒股的人，利益相关了。
要理解白酒商业模式，要尊重下行周期，更要感恩龙头在困境之中立股东回报标杆。如果这些都理解了，那肉在锅里，慢慢吃而已。
白酒陈化需要时间发酵，价值兑现也需要时间发酵，让时间再飞一会吧！@今日话题
