近期，美联储隔夜逆回购工具（RRP）的用量创下新低，降至2021年以来的最低水平。这表明市场流动性再度亮起红灯，引发了市场对流动性危机的担忧。此前，华尔街人士警告称，RRP的消耗表明金融系统中的过剩流动性已被抽走，银行准备金余额并不像政策制定者认为的那么充裕。然而，随着美债供应量下降以及美联储降息时机的不确定性，RRP的用量开始企稳。最近，市场对美联储开始宽松周期的预期升温，货币基金希望锁定更高的利率，导致RRP内的资金呈下行趋势。

🤔 美联储隔夜逆回购协议（RRP）工具用量创新低，降至2021年以来的最低水平，这意味着市场流动性再度亮起红灯，引发了市场对流动性危机的担忧。 此前，华尔街人士警告称，RRP的消耗表明金融系统中的过剩流动性已被抽走，银行准备金余额并不像政策制定者认为的那么充裕。 从去年6月美国政府暂停债务上限的限制到今年4月，由于美债供应量急增，市场对RRP的需求下降约1.8万亿美元。4月华尔街策略师曾预计RRP将在今年上半年完全耗尽。 然而，随着美国国债发行量下降，以及美联储降息时机的不确定性影响，RRP的用量开始企稳。

💰 近期，市场对美联储开始降息的宽松周期预期日益升温，货币基金希望锁定更高的利率，导致RRP内的资金呈下行趋势。 这表明货币市场基金等机构可以投资的其他资产增加，导致它们将资金从RRP中撤出，寻求更高的回报。 巴克莱预计到今年年底，RRP的资金余额会降至不足1500亿美元，并预计美联储的资产负债表缩减（缩表），即所谓量化紧缩（QT）将于今年12月结束。

📉 尽管近期美债供应有所减少，但RRP内的资金又开始呈下行趋势，这表明市场对流动性危机的担忧依然存在。 美联储的RRP工具是衡量美国金融系统内流动性过剩的标志之一，其用量下降表明市场流动性正在收紧。 市场对流动性危机的担忧可能会对金融市场造成负面影响，导致市场波动加剧，风险厌恶情绪上升。

📈 美联储的货币政策走向将对市场流动性产生重大影响。 如果美联储继续维持宽松的货币政策，市场流动性可能会保持充足，金融市场将保持稳定。 如果美联储收紧货币政策，市场流动性可能会下降，金融市场可能会出现波动。

💡 未来，市场流动性的变化将受到美联储货币政策、美国国债发行量、金融市场风险偏好等因素的影响。 投资者需要密切关注这些因素的变化，并及时调整投资策略，以应对市场流动性的变化。

衡量美国金融系统内流动性过剩的标志——美联储的隔夜逆回购协议（RRP）工具用量又创新低。

纽约联储数据显示，9月16日本周一，包括银行、货币市场共同基金、政府支持的企业在内，共有44家对手方在美联储的RRP工具存入合计2394亿美元，这是自2021年来首次RRP的单日用量跌破2500亿美元。本次使用RRP的对手方数量创2021年6月以来新低。

截至本周一，RRP的用量已较2022年12月30日所创的单日最高纪录2.554万亿美元缩水将近91%，相比不到三个月前的高位也锐减近64%。今年6月28日二季度末，RRP的用量曾升至6646亿美元，创1月10日以来新高，此后货币市场基金等机构存放在RRP的资金流就呈逐步下降态势。

华尔街见闻曾提到，RRP的使用规模暴跌表明市场流动性再度亮起红灯，接下来爆发流动性危机的风险越来越大。此前一些华尔街人士警告，政策工具RRP的消耗表明，金融系统中的过剩流动性已被抽走，银行准备金余额并不像政策制定者认为的那么充裕。

从去年6月美国政府暂停债务上限的限制到今年4月，由于美债供应量急增至，市场对RRP的需求下降约1.8万亿美元。4月华尔街策略师曾预计RRP将在今年上半年完全耗尽。而随着美国国债发行量下降，以及美联储降息时机的不确定性影响，RRP的用量开始企稳。

最近市场对美联储开始降息的宽松周期预期日益升温，尽管近期美债供应有所减少，RRP内的资金又开始呈下行趋势。评论认为，这源于货币基金希望锁定更高的利率，以及它们可以投资的其他资产增加。

巴克莱本月稍早重申，预计到今年年底，RRP的资金余额会降至不足1500亿美元，并仍预计美联储的资产负债表缩减（缩表）、即所谓量化紧缩（QT）将于今年12月结束。

编辑/lambor