制药业中技术扩散快，靶点成功有运气成分，只有规模才是真正壁垒。规模大的企业营收高、利润多，有充足预算自研、广撒网布局或并购，海外大药企因此百年长牛。

🧐规模是制药业真正的壁垒。该行业技术扩散迅速，技术并非障碍，靶点成功存在运气因素。而规模大的企业，如企业A，每年营收400亿美元，经营利润200亿美元，有强大的经济实力来支撑发展。

💪规模大的企业优势明显。它们每年可拿出100 - 200亿美元购买资产，早期资产几千万到几亿首付可拿下，后期资产几十亿可拿下，较大企业几百亿美元的也能搞定。

🎯规模带来多种发展可能。这些企业除了自研预算充足，还有大量资金用于广撒网布局，或者直接购买营收，通过并购后期临床成功的企业来实现增长。

来源：雪球App，作者： 张小丰，（https://xueqiu.com/9518372158/304763841）

回复@张小丰: 解释一下为什么规模scale才是唯一的护城河。这行业技术扩散极快，技术完全不是壁垒。靶点能否成功有运气成分，一个企业做对一个靶点不代表下一个还能这么好的运气。 只有规模才是真正的壁垒。试想一下，企业A每年营收400亿美元，其中经营利润200亿美元，每年可以拿出100~200亿美元来买资产，一个早期资产几千万到几亿首付就能拿下，一些后期资产几十亿就可以拿下，一些较大的企业几百亿美元也能拿下。所以他们除了自研预算充足，还有海量的钱用来广撒网布局，或者直接买营收（并购后期临床成功的企业）。
这也是为什么海外大药企整体是百年长牛。因为他们都有真正的壁垒：scale规模化。//@张小丰:回复@十颗枣:估计很出乎人的意料。制药业唯一的壁垒是规模。scale才是王道