来源：雪球App，作者： 闷得而蜜，（https://xueqiu.com/5672579962/304756002）
三条周期：需求周期、供给周期、投资周期。
锂电池1->10阶段
回顾历史，2020年前的锂电池市场，主要依赖于政策红利而非真实消费需求的牵引，这一时期的需求周期呈现出显著的波动性。政策的风吹草动直接影响了市场的兴衰，导致供应链在2018至2019年间经历了残酷的洗牌，众多企业未能挺过寒冬，包括锂矿巨头如盐湖股份等也一度陷入困境，天齐锂业则陷入卖身还债的境地。
2020-2023这三年是政策和消费需求，双重刺激，大爆发，供给侧严重落后，导致产业链巨大的泡沫。同时，这三年伴随全球大放水，中国股市A股大放水（2000多IPO），形成了一轮新能源行业巨大的资本开支周期。其中锂矿的这轮Capex周期的产能，在2024年H1开始释放，一直到2025年底，才能达到产能高峰。
并且，与以往银行贷款的间接融资扩产能不同，这一轮上万亿的Capex，以股权直接融资为主，不存在还款压力，导致产能去化也极其被动，现金流没有枯竭之前，谁也不会认命。
所以，不管产业链如何主动管理，在2026年之前，整个锂电行业，不可能实现供需平衡。整个新能源行业大概率要经过至少4年的痛苦期，这是过去几年资本市场种下的恶果。
锂电池10->100阶段
对于上游资源品来说，有不一样的特点。由于锂矿不是黑色金属，虽不至于像金、银那么稀少，但相对稀缺，比铜要少。具有越开发，品味越低、成本越高的特性。
比如，第一轮锂电谷底的时候，2020年初锂盐的最低价接近3万/吨LCE，并且赣锋锂业还维持了不错的净利润水品。而到了第二轮锂电谷底，2024年初的锂电最低也只到了7万/吨LCE，很多低品位锂矿就撑不下去了。平均水位足足抬高了一倍。
第一轮的价格底，由澳洲的“低品位”锂矿支撑。
第二轮的价格底，由中国的“高品位”锂云母支撑。
社会总会向前发展，需求周期、供应周期、投资周期，最终总会走到一个平衡点。往后会怎么样呢？
1、产能周期释放完毕后，因为最近几年没有Capex，就会进入供不应求的局面。
2、在锂盐价格低于中国锂云母矿合理利润价格之前（12万，核心瞄准宁德时代的宜春矿开工率数据），大概率都不会有规模性的Capex投入。
3、假设未来的新矿源，开采成本接近上一轮的低品位价，则可以推算出锂盐的价格需要达到18万/吨LCE（60%的毛利率，类似铜），才会吸引资本大量投入。
4、因为高品位的锂矿在前两轮均被瓜分殆尽，第三轮锂矿capex投产周期会明显延长（3年->5年），所以，第三轮锂矿的景气周期，会明显拉长。
5、颠覆性因素主要来自非锂的化学电池，比如钠离子电池等，如果钠离子电池成熟，可以覆盖储能和低端动力电池，则另当别论。
6、如果非锂化学电池不会成为主流，那么，在2020-2023之间大规模高品质资本开支的企业，在一下轮景气周期里，将获得巨大的溢价。目前看，主要是赣锋锂业和天齐锂业、雅宝、SQM这四家。尤其是赣锋锂业，如果他把马里的矿送到北非或者欧洲就近冶炼，优势特别明显。
总结：
1、上一轮capex的产能全部释放完毕，是考虑下一轮锂盐股票投资周期的前提；
2、非锂的化学电池是核心风险要素；
3、2020-2023之间大规模高品质资本开支的企业，是核心标的；
4、左侧底部时间，或许从2026年初开始。2026~2028，可能是投资锂盐的黄金窗口。
