来源：雪球App，作者： 云上川间，（https://xueqiu.com/1294299257/304711014）
过去一年长江电力股价涨幅很大，意味未来的潜在收益不高了。投资有机会成本，选择一个股票就放弃另一个股票的收益。如果拿着长江电力，就等于放弃其它暴跌后便宜的股票未来可能的高收益。在通缩的恐惧下，很多好票越来越便宜了。我们来对比一下长江电力与分众传媒的收益率。
分众的护城河大家都清楚了，特别是老唐的粉丝应该都知道。我从部分长江电力移仓分众传媒，是这样理解的：
$长江电力(SH600900)$ 长江电力动态PE算20，股息率大概3.5％，以后若干年正常来水的话，股息率保持3.5％左右，长期随着财务费用的减少股息率会缓慢抬升。。
$分众传媒(SZ002027)$ 分众略带周期属性，如果经济低迷，业绩可能会下滑。如特殊年份的2022年“才”27.9亿的利润。我以扣非利润25亿作为分众的利润底部，那么现在760亿市值是30.4PE，按照100％的利润分红，股息率约3.3％，按照80％的利润分红是2.6％，虽然低于长江电力股息率，但仍然高于目前的10年期国债。此时持有分众就像持国债吧
如果是经济长期低迷，分众利润常年趴在25亿，那么从PE或股息率的角度看长江电力胜。如果经济并没有那么极端，那么分众的扣非利润可以上到50亿甚至更多，股息率可上到5.2％甚至更高
这样分众传媒完胜。
我认为我们不会完全走日本老路。原因是按照鹿鼎公说的我们旁边没有一个大国来工业替代（大概这个意思），我自己理解是这个世界短期没有比我们劳动力更廉价、勤劳、有纪律的人口大国来输入通缩。这个大环境和当年的日本是有所区别的。。我们主要还是自己有效需求不足。即使极端按照2022那种环境，分众目前市值也不算太高，收息也远高于国债。
如果事情不那么极端，按照40亿扣非利润去计算，取80％利润分红，那么分众传媒的股息率也能4.2％
。仍然高于长江电力。
如果愿意等经济复苏，或者经济接下来并不太差，那么分众传媒的股息率会高于长江电力。那么从长江电力移仓来分众传媒就是正确的。这是我的理解与操作。也是追求更高收益、降低机会成本而走出的一步。
宏观经济很难判断，像2008年时也是很沉重。后来不也好起来了。有人说那时人口和城镇化程度不同，可身在那时体会到的何尝不是萧条。如果有朝一日物价上涨，那么分众的优势就强的多。
值得一说的是，长江电力的确定性是无人可比的。持股的体验会很好。对于保守的投资者来说，是一个很好的选择。
