来源：雪球App，作者： 奶牛的天空，（https://xueqiu.com/1707706450/304694170）
一、股息率及估值情况
截止2024年9月14日，四大行A股估值情况：
工商银行PE（TTM）=5.49、PB=0.57、股息率5.51%，股息估值排序21；
建设银行PE（TTM）=5.40、PB=0.59、股息率5.62%，股息估值排序19；
农业银行PE（TTM）=5.71、PB=0.63、股息率5.20%，股息估值排序23；
中国银行PE（TTM）=5.85、PB=0.59、股息率5.16%，股息估值排序24；
四大行A股的总体估值分布在银行业的中等水平（全行业42只银行股）。其中，工行和建行估值相对便宜一点。
二、核心资本充足率、净资产收益率
核心一级资本充足率是分红的储备粮，也是规模扩张的基本盘，核充不足银行就会有再融资风险。核心一级资本充足率呈现两个梯队，第一梯队工行、建行，第二梯队农行、中行。净资产收益率建行和农行有较大优势。
三、利润表分析
净利润表经济上行期间看主要是看利润成长的驱动力，经济调整期间看能不能同比稳住各项收入项目，来确保全年净利润正增长。
1.四大行净利润同比变化情况
营业净收入情况：农行营业净收入同比增长0.14%，表现最好。
费用支出情况：建行控制的最好。
拨备前利润情况：农行表现最好。
信用及资产减值损失情况：为了应对营收压力，该指标工行、建行同比变化较大。
归母净利润表现情况：农行>中行>建行>工行，农行是四大行里第一个实现业绩反转的银行，具体看下面各项指标的贡献分解表。
2.各项指标对归母净利润的贡献情况：
四、净利息收入分析
净利息收入是银行收入的主要来源，重点关注生息资产规模和净息差同比变化。
净息差情况：Q2净息差建行表现最好，有息负债成本建行、农行表现最好，建行、农行在负债端有优势。中行主要是受国币存款贷款利率的影响比较大，所以资产端、负债端都和另外三大行不一样。总体情况，四大行的国内业务都差不多，净息差已处于底部区间。
生息资产扩张情况：四大行为了应对净息差的下行，都选择通过增加生息资产业务来进行对冲。其中农行生息资产同比增长最高。
五、多视角看银行资产质量
资产质量是银行投资的生命线，中长线投资者需要持续关注资产质量变化。
1.贷款质量的存量指标
高风险贷款资产情况：中行、农行的不良率、逾期率、三阶段贷款占比指标表现好一些。
中风险贷款资产情况：中行、农行的关注率、二阶段贷款占比指标表现好一些。
中+高风险资产：中行、农行不良率+关注率、逾期+重组贷款占比、二+三阶段贷款占比表现好一些。
整体上看，存量资产质量农行、中行表现好一些。
2.贷款质量当年变化指标：建行正常类贷款迁移率、关注类贷款迁移率最低。新生逾期率差距不大，四大行的这个指标处于全行业的优秀水平。
3.拨备覆盖指标情况：四大行里，拨贷比、拨备覆盖率1（不良贷款）、拨备覆盖率2（不良+关注贷款）三项覆盖率指标农业银行最好，工商银行、建设银行其次，中国银行再次。
4.最后看债券投资和其他债券投资情况：四大行在一块的资产风险可控，拨备计提非常充分，资产质量不是其他银行能比的。大家对于农商城商行这一块的资产一定要警惕，如果资产质量有瑕疵对未来的净利润压力会很大。
5.资产质量小结：四大行资产质量指标总体表现优秀，贷款和金融投资资产的拨备计提充分，整体风险可控。特别是贷款新生逾期率非常低，债券投资和其他债券投资资产质量非常好，在全行业具有领先优势。
六、总结
核心资本充足率方面，四大行处于全行业的领先地位，其中建行、工行表现更好。
净资产收益率方面，建行有优势。
资产质量方面，四大行资产质量在全行业有明显优势，其中中行、农行好一些。
归母净利润方面，农行表现最好，在四大行中第一个实现净利润反转。
息差方面，建行表现最好。
成长问题：四大行的总体增长超过行业平均水平。
存款成本问题：农行、建行有优势。中行成本受到外币存款的扰动会更大一些，测算难度更大。
投资思考：总体上非常看好四大行，从这几轮四大行牛市的表现来看，四大行都是同步上涨，内部差距不是特别大。四大行总体资产质量较好，风险相对可控。投资四大行的风险比股份行、城商农商行风险会低很多，适合用来做投资的底仓。因为中行涉外业务比较多不太好把控，所以没有考虑它。工行体量最大，拨备也没有农行足，息差下行期间净利润压力会大一些。个人选择农行、建行的原因是，一方面选2个银行的比1个银行风险小一点；另一方面农行拨备最足，资产质量也比较好，在经济调整期间净利润的调整空间会大一点，这样有利于股价，建行核心资本率比较厚、净资产收益率也最高，有利于应对长期的规模扩张和分红率的稳定性。（观点和年报、一季报的时候一样）
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