来源：雪球App，作者： 家传武功，（https://xueqiu.com/5159163033/304687015）
27家银行股涨幅排行榜（前复权近似计算）：
状元：南京银行，44.82%；
榜眼：浦发银行，32.56%；
探花：农业银行，30.24%。
年涨幅超10%的银行股20家：银行股本周继续全面回调。
本周，银行板块涨幅-2.17%；上证指数涨幅-2.23%。
截至本周，银行板块年内涨幅19.94%。
同期三大指数：上证指数-9.10%；沪深300指数-7.92%；创业板指-18.83%。
银行股跑赢上证指数29.04个百分点。
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大跌3周后，对几个关键问题进行自问自答
一根阴线改三观，如果接连三根大阴线，估计很多人直接就开始怀疑人生了。
银行股最近连跌3周，喜提三根大阴棒，直接抹去了超过15个点的涨幅，很多银粉被打得鼻青脸肿，直呼受不了。
于是，很多老板问我：大佬刘，这该怎么办啊？银行股还能持股收息吗？可以抄底下鱼笼吗……
总之，就是对银行股没了信心！
上周周报，大佬刘就知道大家会有这个担心，指出这波银行股回调，不要急着杀跌卖出或抄底买入，要好好思考下面4个问题。
很不幸，这周银行股继续回调。大佬刘答疑解惑，就对上周提出的这几个问题进行自问自答吧。
……
1）银行股逮鱼的底层逻辑变化了没有？中国人均GDP还不到2万美金，银行的资产规模到天花板了没有？是不是还会持续地扩张？
答：没有。现在中国人均GDP才1万美金出头，虽然我不知道咱们什么时候能到2万美金，甚至能不能跨过中等收入陷阱到2万美金，我也不care，但是我知道法币无通缩，以人民币计价，当前126万亿人民币的GDP总值，一定会翻倍到200万亿以上，而且时间不会太久。
哪怕GDP的翻倍是靠海量印钱通胀得来的，伴随着钱越印越多，银行业的资产规模必然持续地扩张，社会总财富的规模没有天花板。
银行总资产规模的扩张，必然会带来其营收和净利的持续增长。有爱抬杠的老板会说：即便银行总资产持续增长，但若ROA持续下跌，营收和净利不见得会同步增长啊？我说短期或在某些个股上也许会出现这种情况，但银行股整体不会。因为如果银行股的营收和净利不增长，受限于核心一级资本充足率的约束，银行股的资产规模就无法持续扩张；同时，营收和净利不增长，也堵死了银行股通过再融资补充核心资本的通道。
2）银行股逮鱼的基本面变化了没有？当前银行的息差是不是还会继续下降，幅度能有多大？当前市场环境比如地产危机的传导效应有多大？银行的营收及净利增速的趋势将会是怎样？
答：没有。当前银行股1.54%的净息差，已经低于市场公认的1.8%盈亏线。虽然短期，银行股的净息差可能会惯性继续下探，但这么低的息差，银行股不能长期做亏本的生意。尽管现在很多银行还保持着净利的正增长，但通过拨备调节利润也只能是权宜之计。
前面分析了总资产规模的持续扩张，必然同时也要求银行净利的持续增长。所以，可以相信，现在银行这么低的净息差，并没有多大的下降空间，而且不久的将来，还会反弹升高。
至于地产危机的灰犀牛，既然是明枪，自然就易躲。房价的最高点在2018年初，至今已经过去6年多了。如果给了你6年时间都没法实现软着陆，那也只能说银行股的管理层道德水平太差了。
作为整体，我们可以看到银行早在几年前就开始了房价下跌的压力测试，基本上风险都是可控的。即便这几年房价继续下跌导致社会经济增速乏力，也只不过是会放缓银行的营收和净利增速至个位数的增长，但趋势还是增长。
3）银行股逮鱼的资金情绪变化了没有？“中特估”行情仍否继续？当前银行股的股息率是什么水平？将来银行股的分红情况会有什么变化？
答：没有。“中特估”的行情在这波回调后仍将继续，这是由当前中国的经济环境决定的，炒黑五类股票没前途。“中特估”行情的一个重要特征是高股息，当期银行股整体5%+的股息率水平，完全符合这要求。
当然，由于外部环境特别是地产灰犀牛的影响，银行股这些年的营收净利增速会放缓，银行股为了维持“中特估”的高股息特征，可以预见，银行股有进一步提高分红比例的要求。今年开始的中期分红，银行股积极响应，同时有些银行（比如平安银行）主动大幅提高分红比例，这些都是值得肯定点赞的事情。
4）银行股逮鱼的个股差异变化了没有？哪些银行属于优秀银行股？它们有哪些优秀的地方？比如业绩增速、不良拨备、估值分红、资产结构、息差特征、管理层道德水平等等。这些优点或缺点值得咱付出多少的市场对价？
答：有变化。银行经营同质化的论调早就被证伪了。A股上市银行42家，大佬刘长期关注其中的27家，很明显，银行股的经营是明显分化的。
当然，这种分化也是各有特色，总体上讲，优秀城商行/农商行不论是在业绩增速、不良拨备、估值分红、息差特征等方面，都不落下风，甚至“遥遥领先”。为此，大佬刘认为给予这些优秀银行个股相对于银行整体平均估值10%~20%的估值溢价，是合理的，也是应该的。
……
最后，大佬刘特别要强调2点：
一是上面的所有判断都基于“相信国运”。巴菲特说他最大的优势就是中了娘胎彩票，要是老巴出生在北曹县，任他天资如何聪颖，也成就不了股神的大业。大佬刘相信只要我们开放的大门越开越大不开D车、第三次世界大战的核战争不要发生，银行股逮鱼的底层逻辑就能够成立。
二是上面的所有判断都基于“银行整体”。这绝不代表银行个股可以闭着眼睛随便买。尤其是银行个股分化越来越明显的今天，必然有些银行的经营会出现问题，甚至出现经营不善被合并或倒闭的情况，一点都不要奇怪。所以，银行股逮鱼一定要挑选优秀银行股，一定要耐心等待下鱼笼的好机会。
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银行股整体估值水温：
5.37倍PE，5.35%股息率，水温49.7度。
一般的，银行股整体估值：股息率>5.5%时加鱼笼，股息率<3.0%时减鱼笼，中间持仓调整。
根据PE=分红率/股息率，当前银行股整体分红率28.68%。可得目前分红率下：PE<5.21时加鱼笼，PE>9.56时减鱼笼，中间持仓调整。
挑选5~10只优秀银行股组合：当前水温从滚烫快速下降到温暖，估值较低，处于持仓不动或调仓状态。
下表是大佬刘关注的27家银行股动态估值。（有的数据更新有延迟，不影响整体判断）
采用PE、PB、ROE、PA、股息率5个维度估值。市场看好那些被填充、加粗、变色的维度>=3项的银行股。
（注：对本文所有表格中的数据有疑问，请参阅2024年03月23日周报：《银行股涨幅排行榜：答疑排行榜中的数据问题》。）
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$南京银行(SH601009)$ $招商银行(SH600036)$ $宁波银行(SZ002142)$
大佬刘于2024年09月14日
声明：本文不构成任何投资建议。
