来源：雪球App，作者： 许舒，（https://xueqiu.com/1630191122/304656564）
本周的原油期货持仓数据出来了，毫不意外地创出了净多头持仓合约数量的历史新低，甚至出现了历史上首次的净空头持仓结构。情绪演绎到了新的极端，明显已经没有什么理智的基本面因素在里面了，单纯就是为了空而空罢了。在这种情况下，我只能继续宣扬最基本的经济学原理，用来对抗人类情绪的疯狂。这个原理就是：高价格才能促进供给扩张，并抑制需求增长；低价格反过来必将抑制供给增长，同时刺激需求的释放。
周末我推荐阅读中金大宗组郭总的报告《美国石油供应：大选年的影响与变数》网页链接，其实该报告8月初就已经发布了，但彼时的市场焦点在于美国7月非农报告触发萨姆法则引起的全球市场恐慌，估计没人愿意读原油的分析报告。现在一个多月过去了，全球各大类风险资产均显著反弹，唯独原油创下新低，所以是时候该重点审视原油了。
一个事实就是：疫后全球原油产量的扩张，主要靠美国。美国原油产量的扩张，主要靠页岩油。而页岩油产量的高增，主要靠二叠纪。然而经过了2020～2021年美联储的核动力印钞和美国财政部的直升机撒钱，二叠纪页岩油的边际生产成本已经显著提高到了80美元左右。直接说郭总这篇长篇报告的结论吧：二叠纪生产成本的显著抬升、美国石油生产商们资本开支的节制、以及油井的加速衰竭，都将促使美国页岩油的产量增速放缓。
另一个事实就是，今年上半年WTI在75～80美元的区间内，全美原油产量几乎零增长，其中页岩油使出了吃奶的劲儿，也只增长了33万桶/天。那么假如未来WTI真的只能在75美元，甚至70美元以下的话，那么任何一个理智的成年人根据上述数据和信息，只能推导出一个结论：美国页岩油的产量将会大幅下降。根据郭总的具体测算，WTI需要达到85美元，页岩油才能维持当前的产量增速，匹配全球经济和原油消耗的自然增长；WTI需要保持80美元，才能像今年上半年一样，维持美国原油产量的不变；当WTI只有75美元时，预测截至明年12月，二叠纪页岩油产量将由现在的538万桶/天大幅下降至484万桶/天，降幅高达54万桶/天；而当WTI价格在目前的极端做空行情下真的长期低于70美元的话，那么美国页岩油产量的下降幅度只会更大，四个大字将在全球经济的脑门上疯狂闪烁，那就是——能源危机。到时候所有人可能会哭着求着OPEC+增产，救万民于水火吧！(全文完)
抄送：
引用：
