近期国际金价创下历史新高，主要受欧央行降息和美国9月降息预期变化影响。欧央行将关键存款利率下调25个基点，主要再融资利率和边际贷款利率下调60个基点。同时，市场对美国9月降息50个基点的预期重新上升，并引发了巨额赌注。美联储前高级顾问JonFaust指出，首次降息幅度不确定，但未来降息次数更重要，美联储可能会通过预期管理，减少降息50个基点带来的市场恐慌。

🤔 **欧央行降息利好黄金**：欧央行将关键存款利率下调25个基点，主要再融资利率和边际贷款利率下调60个基点，这与黄金作为避险资产的属性相符，推动金价上涨。 长期来看，黄金与欧债、美债利率都呈现负相关关系，这意味着利率下降通常会导致黄金价格上涨。欧央行的降息行动进一步加剧了市场对全球经济衰退的担忧，投资者纷纷将资金转向避险资产，从而推高了黄金价格。

💰 **9月降息预期变化**：市场对美国9月降息50个基点的预期重新上升，并引发了巨额赌注。这主要源于美联储前高级顾问JonFaust的言论，他认为首次降息幅度不确定，但未来降息次数更重要。 JonFaust还指出，美联储可以通过语言管理预期，减少降息50个基点带来的市场恐慌。这一言论表明美联储可能会采取更激进的降息措施，这也进一步推动了黄金价格上涨。

📊 **降息50个基点利弊权衡**：支持降息25个基点的观点认为，当前经济状况并不差，降息50个基点会传递出更大的悲观信号，并可能导致市场预期降息步伐加快，不利于预期管理。此外，住房领域的通胀再次回升，不利于抗通胀目标的实现。 支持降息50个基点的观点认为，首次降息幅度不确定，但未来降息次数更重要，美联储可以通过语言管理预期，减少降息50个基点带来的市场恐慌。这一言论表明美联储可能会采取更激进的降息措施，这也进一步推动了黄金价格上涨。

📉 **市场预期打成平手**：经过一晚的消化，市场对9月降息25个基点和50个基点的预期几乎再次打成平手。这表明市场对未来经济走势存在较大的不确定性，投资者正在谨慎观察并等待更多信息。

🚀 **黄金投资策略**：在当前市场环境下，黄金作为避险资产的价值依然突出。投资者可以考虑将黄金纳入投资组合，以对冲市场风险。但需要注意的是，黄金价格也受到多种因素影响，投资者需要谨慎分析市场形势，并根据自身风险承受能力制定投资策略。

9月降息预期再变，甚至推高了黄金

周四晚间，国际金价创下2568美元/盎司的历史新高。

消息面上并没有太多增量，欧央行降息是一个利好。夜间，欧央行将关键存款利率下调25个基点，将主要再融资利率和边际贷款利率下调60个基点。长期来看，黄金与欧债、美债利率都呈现负相关。

另有声音认为，黄金异动的另一个刺激来自对美国9月降息50bp预期的重新上升。

在本月CPI数据公布后，9月降息25bp的概率一度涨至接近90%。但就在一天后，市场又出现了新的波澜。

美国知名宏观对冲基金Tolou Capital的创始人Spencer Hakimian就指出：“有人在盘后对下周降息50个基点下了巨额赌注，导致市场隐含的9月降息50个基点的赔率眨眼间从15%上升至36%。”

其提到的这则巨额赌注，很可能是在“美联储喉舌”Nick Timiraos凌晨发了一则推文后压下的。文中，其引用了前鲍威尔高级顾问Jon Faust的原话，来说明降息50bp的概率仍然存在：

1）首次降息25bp还是50bp很难说，但未来几个月总计降息多少次更重要；

2）虽然（经济状况）没有到从50bp开始的地步，但个人更倾向于从50bp开始，且FOMC也可能会这样考虑；

3）美联储可以通过语言（预期管理），减少（首次降50bp造成的）市场恐慌。

经过一晚的消化，市场对9月降25bp和50bp的预期几乎再次打成平手。

如今，各自的理由分别是什么？

降25bp！因为各方面都还不坏...

如今，呼吁25bp的鹰派们，主要基于以下四个原因：

第一，在基本面没有很差的阶段，挂一档起步能给美联储更多时间，让他们充分观察和研究利率政策掉头的影响，一旦经济进一步放缓降息才需要加速。

第二，以50bp起步，不仅会传递出更大的悲观信号，还会让市场基于担忧而预期降息步伐更快，甚至误以为在11月、12月的会议上降息相同的幅度。这不利于对资本市场的预期管理。

图：当前市场主流预期认为，即便9月降息50bp，11月、12月中有一次再降50bp

第三，住房领域的通胀再次出现了回升。作为CPI的绝对大头，不利于走完抗通胀“最后一公里”。换言之，不降50bp是为了引导实体经济的预期。