来源：雪球App，作者： 合火做生意，（https://xueqiu.com/6724060368/304504670）
这个事前两天有讨论。比如舍得，短期财务表现在天上闪耀了一两年，市值最多时，到了600亿以上。但这没意义。好的财务表现背后，企业竞争壁垒并没有大幅提高，只是市场需求变好，导致短期财务表现好而已。
类似一块农田，普通年份收了5担粮食，丰年收10担粮食，如果以丰年业绩的10倍来估值，就会比普通年份估值高一倍。
你是买家的话，不会这么出价吧？
那今天老窖类似。老窖的竞争优势大幅上升了么？也没有吧。之所以业绩好，就是需求不错，所以财务表现好。
如果需求不行/下行，财务表现就会下来。这个看看伊利海天也会知道，需求下滑，它们的增速很快就下来了。
白酒因为反馈链条复杂一些，所以后面需求如果不起来，甚至继续下滑，它们的业绩增速也会下来。君不见排名后面的白酒，业绩已经负增了么。
但是，拉长时间，投资回报率跟业绩增速关系不大，跟公司分红总数与买入市值正相关。
那么，假设接下来老窖短期财务表现不好，那是不是老窖的竞争优势就大幅下滑了呢？也没有吧。
中期来看，白酒的周期与伊利海天的周期差不多，都是需求周期，顶多靠建材一点点。具体到某个公司，还看它的应对，有没有能力抢下位者的食，等等。
那么，接下来需求，是就在现在这个平台稳住呢，还是继续下滑？
其实公司还是那些公司，价值没多大变化，依然是具有垄断性质的好资产（现金都淹到脖子上了）。
变化的是前面大家太过看好，线推的增速太高，按丰年来给的估值。现在回归正常点了。
有钱就拉开差距慢慢买，放久一点。我自己就是这么干的，大家不要了，我就当垃圾，偶尔捡一点，放着。
不能离市场太近，不要管那些乱七八糟的噪音。只管算账与择价，不同价位买不同仓位，做好应对。
以上全是观点，没有数据，到底对不对路，还要持续验证，请大家注意风险。
$五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $贵州茅台(SH600519)$ @川北漫步 @审慎的保守主义者
