来源：雪球App，作者： WadeGao，（https://xueqiu.com/4434828448/304355904）
关于最近教培的相关话题总结一下：1、上半年放开的预期最终没有在三季度给到，随着节日临近，这个月也就这样了，由此带来的beta值直接走向了另一头，从年初最高位回撤来看，新东方接近40%，好未来接近50%，高途距离年中高点腰斩基础上又打了个7折。
2、当一个个对宏观指引的期待逐渐落空（有点像最近两年盼着美降息），对于整个教培板块的估值需要重新构建模型，做好意见稿长时间不出台的准备，那么接下来只能通过业绩来说话。
3、我会更青睐那些“踏实”一些的公司。因为安全边际更高，这个踏实的定义在于所处赛道内，一套能带来高额利润率的标准化打法且在未来至少1-2年内的可持续性，这就是一家好公司。
在一条大赛道里，肯定要挑种子选手，几个市场具备条件的并不多，全国性机构只有新东方，好未来，学大教育和高途（最近一年布局了线下），但各自形态和运营效率存在差异化。
4、全国校区数量综合盈利能力新东方都是遥遥领先，同时他的业务很“单纯”，几乎95%以上围绕线下开展，同时对于钱这块的开销控制的非常好。唯一短板在于利润不稳定的直播这摊业务。
5、好未来的扩张相较前者并没有更加激进，反而在T2和T3上面花掉太多我认为不该花的钱，之所以认定不该花的原因在于短期内体现不到现金流强，对于教育公司来说，你花的任何一笔钱要不然在以后给你带来更多的钱，要不就用于品牌宣传上，其余的都没太好的去处。
6、学大虽然在一对一赛道目前可以算是老大，但这个老大并不十分稳，本身所处一对一赛道规模和利润模型具有局限性，同时各地方中小机构们最善于开展的就是一对一（这个我会单独分析班课和一对一的运营难易度），在扩张过程中受到的阻击一定不会小。
7、高途的问题在于线上大班兼顾增长和利润已被证伪，新开设的线下业务打平遥遥无期（拉长到新好的2-3倍时间周期），可以说相当长一段时间没有，如果beta没有正回来，我只会担心这家公司接下来的发展是否顺利。
如果这么看的话，你会发现能做成大型全国性机构确实是很大难度，目前市场给的估值是合理的。
8、有人问怎么看中公教育，现在价格一点不贵了。我是这样看待公考这门生意，取得利润最大化就做到两点，毛利高获客低，前者通过班型可以实现，但后者是随着市场竞争格局在变，这些年杀入公考赛道玩家很多，但备考周期都不超过半年到一年，这类人群不如留学赛道的多金，同时想收高单价的履约成本高（中公之前犯的错），即便要大规模开辟职业赛道，看看这就业市场和一个个还等着去挣钱的应届生，并不具备好的逻辑。$好未来(TAL)$
