本文分析了华能国际电力（00902）的火电利润情况，并与华润电力进行了对比。作者认为，华能国际的火电利润与华润电力相当，主要原因是华润电力的小时数略多，而华能国际则在资产减记和燃料成本方面存在劣势。作者还分析了未来火电行业的盈利趋势，认为火电行业的盈利将取决于燃料成本和小时数，并预计华能国际的未来利润将保持在200-300亿元之间。

😊 **华能国际与华润电力的火电利润对比：** 华能国际和华润电力在火电利润方面表现出相似的管理水平，华润电力的小时数略多，导致度电利润略高于华能国际。华能国际面临着资产减记和燃料成本的压力，导致其火电利润略低于华润电力。

🤔 **未来火电行业的盈利趋势：** 未来火电行业的盈利将取决于燃料成本和小时数。由于电力现货交易的引入，火电企业将面临着更激烈的竞争。燃料成本将成为影响火电企业盈利的重要因素。

🔥 **华能国际的未来利润预测：** 基于对火电行业未来盈利趋势的分析，作者预计华能国际的未来利润将保持在200-300亿元之间。

💰 **华能国际的潜在盈利点：** 华能国际的潜在盈利点包括供暖业务，随着煤价下降或供暖费上涨，供暖业务将成为华能国际的利润增长点。

📈 **华能国际的火电利润增长潜力：** 华能国际的火电利润增长潜力主要来自老机组折旧到期带来的利润增长。

⚠️ **华能国际的风险因素：** 华能国际面临着资产减记、燃料成本上升和电力现货交易竞争加剧的风险。

📊 **华能国际的投资价值：** 综合考虑华能国际的未来盈利潜力和风险因素，作者认为华能国际的投资价值取决于投资者对火电行业的未来发展预期。

🚀 **华能国际的未来发展方向：** 华能国际的未来发展方向将集中在提高燃料成本控制能力、优化资产结构和拓展新的业务领域。

💪 **华能国际的竞争优势：** 华能国际的竞争优势在于其庞大的规模、丰富的经验和强大的资源整合能力。

💡 **华能国际的投资建议：** 作者建议投资者关注华能国际的燃料成本控制能力、资产减记进展和新的业务发展情况。

📊 **行业趋势：** 火电行业未来将面临着更加激烈的竞争，燃料成本将成为影响企业盈利的关键因素。

💰 **投资建议：** 投资者需要关注火电企业的燃料成本控制能力、资产结构和新的业务发展情况，并根据自身的风险偏好做出投资决策。

📈 **未来展望：** 火电行业未来将面临着更加激烈的竞争，但同时也蕴藏着新的发展机遇。

⚠️ **风险提示：** 以上分析仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

💡 **总结：** 华能国际的火电利润与华润电力相当，但未来面临着燃料成本上升和电力现货交易竞争加剧的挑战。投资者需要关注华能国际的燃料成本控制能力、资产结构和新的业务发展情况。

📊 **数据来源：** 雪球App，作者：爱投资的小人书

来源：雪球App，作者： 爱投资的小人书，（https://xueqiu.com/7103876041/304357674）

这个对$大唐发电(SH601991)$ $华能国际电力股份(00902)$ $华电国际(SH600027)$

三家差不多都一样。

还是先看看山行这个表

差不多华润收到度电0.1403。华能收到0.1412。

华能服务费多收了0.09分。

华润电力小时数比华能多了8.5%。

燃料费是成本，多的小时数乘以服务费就是多收的钱。

0.1402乘以1.085&=0.1521元。华能是0.1412差不多对应华润度电比华能多1.09分。

不扣不扣永续债华能上半年火电利润大约39.8亿何2.335分。

差值是1.065分。

华润电力是3.4分。差值是1.065。

这个就是全国大尺度下，华能电力和华润电力公司治理能力大致一致。

华润电力比华能国际度电利润好，主要就是小时数多一点。

全国电力大市场意味着两个事。

一就是30万千瓦以上机组大致都要保留，华能国际大约还有4gw左右30万千瓦一以下机组要减记，对应大约40亿左右资产。

未来2-3年大约每年还有15-20亿资产要减记。

一个就是西电大量东送，未来中东部机组都要降低小时数，第一目标应该都是3000小时。

这个叠加电力现货交易。

我们再看刚刚的对比，就变成火电以后就拼燃料成本了。

就是华润也好什么浙能也好比五大并没有明显的治理能力优势。我前面文里说了，粤电力最差、宝新不行，指的就是这个，粤电力宝新燃料成本大约比对标公司高个1-3分。

那么未来小时数普降情况下，要么其他公司赚3分，粤电力宝新赚1-2或者2-3分。

要么粤电力赚3分，其他公司赚4-5分。

贴一个网友的图。

再给一个数据就是2005年以前华能的装机大约是2400万千瓦，折旧按照20年折旧，差不多意味着每年有50亿的火电折旧到期，对应4000亿度电，差不多就是度电有一分钱优势。

这应该也是话能有一部分老机组包袱重，也能取得和华润差不多的管理水平的原因。

当然华润也有老机组到期，只是数量较少。

2010年前，华能得机组数是4500万千瓦。那就是差不多每年还有10亿折旧结束。

基本意味着每年度电利润提高2-3厘。

这个就是火电机组的政策利润。

类似长电电力固定电价后融资成本降低，都是转换为净利润。

类似美国煤电在1980-2005年之间红利时期的暴利，那时候美国火电厂甚至溢价几倍在交易。

就是虽然火电小时数降低，但是系统里的其他火电还有天然气和燃油电厂，煤电的成本优势巨大。都是暴利。

美国煤电的红利期结束是环保成本大幅增加，然后美国天然气价格从10美金以上百万英热跌到2美金，那煤电就一点优势都没有了。

而在中国这两个问题都没有

中国环保升级费用只有美国1/10，我们的燃煤电厂都是美国标准的清洁能源。

天然气价格更不用说了7-8美金++。

至于机组延寿这个事，你要是看度电利润能增加1-1.5分，那么就已经考虑在内了。

未来还有一个潜在盈利点就是供暖。

要么煤价降到独立供暖有利润，要么供暖费涨价。

大约吨煤应该有100元+利润，华能国际每年供热煤大约2000-3000万吨。

综合看就是未来坐200亿看300亿利润归母。