由于投资者担心2022年和2023年美联储加息将导致未来经济衰退，过去两年美债收益率曲线倒挂，10年期美债收益率低于2年期美债收益率。如图表1所示，美联储将联邦基金利率从近零水平快速上调至5.25-5.50%，以抑制疫后通胀。这导致美债收益率飙升，去年10年期美债收益率自2007年以来首次触及5.00%。 如图表2所示，美联储的行动也导致收益率曲线倒挂。2年期短期美债收益率随隔夜联邦基金利率走高，而10年期长期美债收益率则因市场担忧美联储加息将于一段时间内削弱经济增长而表现滞后。 目前市场担忧经济即将陷入衰退且美联储将快速降息，导致美债收益率骤跌，目前收益率曲线不再倒挂。近期，10年期美债收益率从4.50%跌至3.75%，而2年期美债收益率也从5.00%跌至3.75%。笔者预计，随着美联储开始降息（笔者预计9月份和12月份将分别降息25个基点），收益率曲线将持续趋陡。由于投资者对持有长期债券的回报要求较高，10年期美债收益率通常高于2年期美债收益率。 笔者认为，由于美国今年或不会经历经济衰退，且新总统或将于2025年推行更多通胀政策，因此10年期长期美债收益率或将重回4.00%上方。 来源：新加坡银行
