近期，中美上市公司的二季度财报季基本告一段落。与之前几个财报季不同，本次市场焦点回归至业绩主线。中国市场中，港股的盈利韧性较A股更强，其中高分红板块盈利增长持续改善，预计高分红策略有望延续领先优势。美股中，AI仍是驱动科技股盈利增长的重要引擎，预计AI仍将继续成为美股中期的投资主线。 中国市场中，港股二季度盈利韧性较A股更强。MSCI中国指数2Q24每股盈利为1.4港元，同比基本持平，环比增长16.3%。上证综合指数2Q24每股盈利为人民币57.6元，同比下降1.8%，环比下降0.8%。恒生综合指数2Q24每股盈利为59.1港元，同比增长13.4%，环比增长5.4%。追踪中概股的纳斯达克金龙指数2Q24每股盈利为80.1美元，同比下降10.4%，环比增长22.9%。 高分红板块业绩持续改善。MSCI中国指数中，电信服务和可选消费二季度盈利同比增长较强，金融和能源环比改善显著。恒生综指中，受低基数影响，房地产、可选消费等板块二季度盈利同比增速领先，电信服务、金融、能源等环比进一步改善。A股市场中，保险，食品、饮料与烟草，汽车与汽车零部件等板块二季度盈利同比增长最强劲，但房地产、半导体与半导体生产设备等较落后。不难观察到，盈利增速持续改善的板块大多集中在高分红板块，例如金融、能源、电信服务等。这些板块年初至今的分红金额仍保持领先。从个股上看，年初至今分红最多的公司大多为银行、消费和能源行业的龙头公司。我们预计在盈利稳定增长的支持下，高分红策略有望延续领先优势。 业绩超预期较多的板块和个股值得关注。根据彭博，二季度业绩超预期较多的个股大部分集中在资本货物、材料和信息技术（技术硬件与设备、软件与服务、半导体与半导体生产设备）等行业。从浦银国际研究部覆盖的行业和个股来看，消费、生物医药、和半导体龙头公司的业绩增长最突出。 AI仍是驱动美股科技股盈利增长的重要引擎……标普500指数中，电信服务、信息技术、公用事业等行业的二季度盈利增速较为强劲，但能源、原材料、医疗保健等较为疲弱。年初至今，纳指和科技龙头公司的盈利预期持续被上调，或主要由于科技公司受经济周期下行的负面影响可能有限，AIGC有望驱动科技龙头公司的盈利增长保持强劲。 ……业绩不及预期或会使得股价承压。我们观察到，在本次财报季，由于前期投资者对AI技术在企业盈利贡献的预期偏高，当部分AI受益公司的实际业绩出现不及预期或者基本符合预期的时候，它们的股价都会出现不同程度的下跌。我们依然认为，AI仍将是美股中期的投资主线。然而，目前AI的发展仍处于初级阶段。因此，我们在布局AI相关的投资机会时，可能需要有中长期的视野和足够的风险承受能力，才能真正等到AI红利的兑现。 投资风险：经济下行风险大幅上升，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧等。
