作者认为银行股尤其是四大行，其中长期逻辑是以沪深300ETF为代表的指数基金大发展，带来的重新定价。四大行并非单纯的高股息，更重要的是沪深300ETF超配银行+机构低配+没有明显抛压的因素。作者以招商银行不如四大行以及中国建筑上涨作为佐证，并认为险资配置四大行并非仅基于高股息，而是中长期被动多头的崛起。作者还指出ETF发行节奏加快，增量资金流入银行股。

🤔 **四大行中长期逻辑：指数基金大发展带来的重新定价** 作者认为，银行股，尤其是四大行，其中长期逻辑是基于沪深300ETF为代表的指数基金大发展带来的重新定价。四大行并非单纯的高股息，更重要的是沪深300ETF超配银行+机构低配+没有明显抛压的因素。 作者以招商银行不如四大行以及中国建筑上涨作为佐证，说明四大行股价上涨并非单纯依靠高股息，而是受益于指数基金的超配和机构的低配。 此外，作者认为，险资配置四大行并非仅基于高股息，而是中长期被动多头的崛起。随着权益ETF被动式投资作为增量资金主体，ETF超配+市场低配+抛压小的方向，将能够获得持续的增量资金。

📈 **ETF发行节奏加快，增量资金流入银行股** 作者指出，本周（9月9日至9月13日），全市场共有19只新基金面市，其中10只是A500ETF。从去年的中证2000ETF、科创100ETF、创业200ETF到今年的中证A50ETF、中证A500ETF、科创200ETF等，ETF的发行节奏明显加快，多次出现公募扎堆上报发行热门指数ETF。 这表明，市场对ETF的投资热情高涨，增量资金正在不断流入。而银行股作为沪深300ETF的超配品种，将受益于ETF的快速发展，获得持续的增量资金。

📊 **机构低配+没有明显抛压，为银行股上涨提供支撑** 作者认为，四大行的中长期逻辑，除了沪深300ETF超配，还与机构低配和没有明显抛压有关。 机构低配是因为银行股的估值相对较低，而机构投资者通常更偏好高成长性的股票。而没有明显抛压则是因为银行股的股息率较高，吸引了大量的投资者持有，导致抛售压力较小。 机构低配和没有明显抛压，为银行股的上涨提供了支撑，使得银行股能够获得持续的增量资金。

来源：雪球App，作者： 公子豹，（https://xueqiu.com/9210717241/304156658）

最近银行股下跌，但我觉得不应该因为跌了，就说逻辑证伪了。

银行股尤其是四大行的中长期逻辑，是以沪深300ETF为代表的指数基金大发展，带来的重新定价。

尤其是四大行，并不是单纯的高股息，更多基于是沪深300ETF按照超过10%比例的银行超配+机构低配的情况+没有明显抛压，这可从招商银行明显不如四大行，以及中国建筑上涨得到侧面印证。

如果险资配置四大行只是基于高股息的诉求，那么随着保费收入的波动、四大行股价大幅攀升，会有获利了结的操作，短期银行股价是承压的。

但是，如果把银行的视角放在中长期被动多头的崛起，不仅仅是短期维稳资金大幅流入沪深300ETF，而是权益ETF被动式投资作为增量资金主体，那么ETF超配+市场低配+抛压小的方向， 将能够获得持续的增量资金。

本周（9月9日至9月13日），全市场共有19只新基金面市，其中10只是A500ETF。从去年的中证2000ETF、科创100ETF、创业200ETF到今年的中证A50ETF、中证A500ETF、科创200ETF等，ETF的发行节奏明显加快，多次出现公募扎堆上报发行热门指数ETF。

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