Ed Yardeni在上周日的一份报告中写道，上月撼动市场的套利交易平仓仍是一个威胁。 对于这位市场老手来说，上周标普500指数下跌4.3%毫无道理，因为美联储准备放松货币政策。相反，另一个因素可能在起作用。“为什么美联储准备降低利率以避免经济衰退，并通过促进经济增长阻止失业率上升时，股价却在下跌？我们在8月初看到了答案：套利交易仍在逆转，”Yardeni写道。近年来，这种流行的交易模式让投资者以低廉的价格借入日元，并利用该国超低的利率。Yardeni表示，这些资金随后被重新部署到收益率更高的资产，尤其是美国科技股。但当日本收紧利率时，套利交易就会失效，就像8月份那样。日本央行一次意外的15个基点的加息迫使交易员出售资产以弥补追加保证金要求，导致8月5日美国股市大幅下跌。尽管市场此后已经收复了失地，但美股主要指数在9月份的第一周再次下跌，标普500指数创下了自2023年3月硅谷银行倒闭以来最大的一周跌幅。人们普遍将责任归咎于上周的就业报告，因为劳动力疲软引发了经济衰退的担忧。但尽管上周五公布的数据弱于预期，但主要数据只略微低于预期，失业率略有下降。Yardeni认为，市场对数据的反应只是一次短暂的增长恐慌。Yardeni在另一份报告中说：“我们对上周五就业报告的评估是，它并没有像普遍认为的那样糟糕。此外，就业中的一些明显弱点表明，生产力增长可能会继续令人意外地向上。”在这种情况下，Yardeni说，另一个因素促成了最近的抛售：日本央行行长植田和男发表了鹰派利率言论。上周二，这位日本央行行长确认，如果日本经济和物价符合央行的预期，央行将继续加息。当天，日元兑美元汇率走强。植田两周前在国会听证会上也表示，“日本的短期利率仍然非常低。如果经济状况良好，它们将升至我们认为中性的水平。”在8月套利交易抛售后不久，摩根大通也同样警告投资者，称只有一半的套利交易已经平仓。
