巴菲特在2017年致股东信中提到，自伯克希尔入主以来，以十年为期的43组数据中，标普500指数上涨的年份都超过了亏损的年份。他认为，只要国运、社会经济发展和企业基本面持续改善，长期而言市场上涨是必然的。即使在市场普涨的情况下，基金管理人依然能获得丰厚的报酬，这体现了市场上涨的趋势和基金管理人的激励机制。

🤔 **市场长期上涨的必然性：**巴菲特强调，只要国运、社会经济发展和企业基本面持续改善，长期而言市场上涨是必然的。他以43组十年期的数据为例，证明了标普500指数在任意连续十年中上涨的年份都超过了下跌年份。这说明，即使短期内市场可能出现波动，但长期来看，市场整体呈现出上升趋势。

📈 **基金管理人的激励机制：**在市场普涨的情况下，基金管理人更容易取得好的成绩，并获得丰厚的报酬。巴菲特认为，即使是人人都能赚钱的市场环境下，基金管理人依然会拿走丰厚的报酬，这体现了基金管理人的激励机制。这种机制鼓励基金管理人积极参与市场，并为投资者创造收益。

💰 **长期投资的价值：**巴菲特的观点也表明了长期投资的价值。长期投资能够克服市场短期波动带来的风险，并分享市场长期上涨带来的收益。投资者应该坚持长期投资理念，并选择优秀的基金管理人来帮助他们实现投资目标。

📖 **手抄原文：**巴菲特鼓励读者手抄原文，并分享打卡。这体现了巴菲特对投资理念的重视，以及对读者学习和思考的期待。

来源：雪球App，作者： 王冠亚，（https://xueqiu.com/4525540121/304100810）

巴菲特致股东的信原文精读Day459：

原文：Every actor on Protégé’s side was highly incentivized: Both the fund-of-funds managers and the hedge-fund managers they selected significantly shared in gains, even those achieved simply because the market generally moves upwards. (In 100% of the 43 ten-year periods since we took control of Berkshire, years with gains by the S&P 500 exceeded loss years.)（2017）

释义：1.“incentivized”意为“激励”；

2.“significantly”意为“显著地”、“显然地”。

精译：门徒合伙基金这一方的每个参与者都受到了高度激励：他们选择的FoF基金经理和对冲基金经理都大幅分享了收益，即使是那些仅仅因为市场普遍上涨而获得的收益。（自我们入主伯克希尔以来，以十年为期的43组数据中，标普500指数上涨的年份都超过了亏损的年份。）（2017年）

心得：巴菲特说的10年期数据，依次为：1965年~1974年；1966年~1975年……2007年~2016年，也就是说，任意的连续10年，标普500的上涨年份都多于下跌年份。其中的道理也很简单：但凡国运还在，社会经济还在发展，企业基本面还在持续改善，长期而言上涨就是必然的。市场普涨的时候，基金管理人取得的成绩属于“涨水的鸭子”，哪怕是人人都能赚钱，大多数基金管理人依然会拿走丰厚的报酬。

手抄：

朗读：大家请自由发挥，哈哈哈！大家的手抄原文，也可以在评论区上传打卡。