文章探讨美国经济衰退言论，认为美国并非真的衰退，而是正常化过程，市场已提前反应，9 - 11 月衰退的周期性行业将企稳见底，宏观环境并非大顶，年底部分资产看新高。

🎯利率倒挂和萨姆准则被视为统计规律，而非经济内在规律。作者不认为美国会衰退，只是正常化，美联储从紧缩到宽松需一些意外，如 carry trading 导致的收缩等。

📈市场总是提前一步，7 月底利率下台阶，美元指数走软，8 月中旬鲍威尔确认宽松转向，30 年债利率下降，MBA 按揭指数回升。

⏳从金融条件宽松到实体经济需要时间，作者认为 9 - 10 - 11 月衰退的周期性行业会企稳见底甚至反弹，因美国服务业稳定扩张，贡献超 80%就业。

🧐宏观环境不像 00 或 07 年大顶，更像确认宽松前的衰退恐慌，类似 2018 年年底，年底部分资产看新高。

来源：雪球App，作者： 堡鲨，（https://xueqiu.com/9324667748/304008628）

$纳斯达克综合指数(.IXIC)$ $标普500指数(.INX)$

跌了几天很多衰退言论又满屏飞了，其中看起来最唬人的几个是利率倒挂、萨姆准则，其实这两个所谓的准则，都是典型的统计规律，而不是经济的内在规律。

我不认为美国会衰退，而只是一个“正常化”，每一次美联储从紧缩到宽松，都需要一些“意外”，8月初的时候是carry trading导致的收缩，制造业PMI超预期下行，而现在则是非农数据连续3个月变软（回到正常区间15-17w的下限）。

而市场总是提前一步，7月底利率开始显著下台阶，美元指数走软，8月中旬鲍威尔实际上已经确认了宽松转向，30年债利率下降，MBA按揭指数出现明显回升。从金融条件宽松，过度到实体经济需要时间，这也是为什么我认为9-10-11月就会看到衰退的周期性行业企稳见底，甚至反弹。要知道美国的服务业一直处在稳定的扩张区间，即使是就业放缓的9月，而服务业贡献超过80%的就业。

这个阶段要多一些耐心，宏观环境上并不是00或者07年的大顶，不论从整体经济的去杠杆风险，还是极高的估值泡沫都不是如此。

而更像是一次确认宽松前的衰退恐慌，类似2018年年底。

到年底，大饼、iwm、ndx依旧看新高，其中risk on资产能看到更大的空间。