来源：雪球App，作者： 我是腾腾爸，（https://xueqiu.com/1373073106/303942954）
1、聊聊四大行调整。
上周四大行调整，投资界一片欢呼，说：一鲸落，万物生。把其他股票上涨归功于四大行调整，就是典型的因果倒置、逻辑错乱。很可笑！
现在四大行每天成交量30～50亿，很小。四大行也被国资高度控股，95％以上的筹码是被牢牢的死死的锁定着的。想通过股市来控制四大行、想通过控制四大行来影响股市，门儿都没有。说四大行现已被炒作资金抱团，这得多傻的脑子才能产生这样的想法？
现在四大行贵不贵？今天不看PB、PE，我们看股息率。工商银行5.12％，农业银行5.11％，中国银行4.93％，建设银行5.31％。比招商银行的6.13％，兴业银行的6.30％，当然要低。所以四大行现在比招银、兴银这些股份制商业银行是贵的。但它们比这个市场上95％的股票，还是要便宜的。
简单点说，中国上市的这些银行股整体上是便宜的。但现在四大行在银行股中属于偏贵的一端。这样的认识，才更全面、客观、立体。
至于股价走势，我心目中理想的模型是：银行板块继续涨，解决整个市场失衡的问题；股份行多涨点，解决整个板块内失衡的问题。理想的模型在现实中的实现路径，不会是一蹴而就的，通常会反复、曲折。像振动筛那样，去粗存精。但现实的演绎再复杂再曲折，也一定是围绕着理想的模型进行。我只能说，符合逻辑的事情，早晚会发生。
想起一段往事。2015年股灾，人心惶惶，我提出＂N形牛＂理论，做出三点判断：(1)牛市还没走完；(2)风格必然转换；(3)N形牛的最后一撇，将缓慢而悠长。这套理论，核心就是市场风格从中小创转向大烂臭，然后走一波大烂臭牛市。
回头看，从2016年到2021年，市场走了一轮绵延长达五六年的＂隐形牛市＂。大蓝筹先是被称为大烂臭，后来被称为白马股，再后来被称为核心资产，最后又被称为赛道股。从众人嫌弃，到万人追捧，完美地走过了一轮轰轰烈烈的大牛市行情。因为它涨得很多，但市场整体又没涨多少，局部的繁荣完全掩藏在整体的不振中，不为外人察觉，所以我们才称之为＂隐形牛市＂。
最近还有人提起这事儿，问：腾腾爸，你的N形牛怎么样了？言语颇轻佻。我忍不住嗤嗤笑。你仔细想，我当初支撑N形牛的三个基本判断，哪一点没有实现呢？
我提N形牛、做出三点判断，依据只有一个：低估的早晚上去，高估的早晚下来。我相信股市最终走的一定是价值运动。事实证明我是对的。
现在我看好A股、港股，逻辑与2015年提N形牛理论时如出一辙。我看到了结果。至于过程是如何演绎的，完全不用多想。多想也没用。我们只要坚持到逻辑的终点就行！
从国内金融界仇恨银行股、尤其是仇恨四大行的舆论环境来看，我们的价值投资教育还任重道远。绝大多数股民，包括那些公私募基金经理，都还局限在价格投机的范畴里。这些人手握重金，有很强的话语权。但他们助长了这个市场的投机风气，加大了市场的波动。可笑至极！
鄙视之。
当然，我也应该感谢这些人。他们的非理性，突显了我的理性。他们的投机，成就了我的投资。他们忽悠得了一众股民，却始终无法撼动我。是他们带领的这帮乌合之众，给予了我超额收益。
谢谢笨蛋！
2、希望悲剧不要重演。
本周市场称得上是大跌。尤其小票，四大行调整，也没见到溢出资金跑过过去买小票。
我个人分析：目前大票整体上还很便宜，小票整体上还很贵。小票稍一拉抬，又是泡沫。只要是泡沫，一定会破。尤其目前浓厚的熊市氛围，风险偏好极低。大家都不傻。你本来就不便宜，所以稍一上涨，抛盘就赶过来了。市场的企稳、走强，最终还得靠那些真正低估的优质好票。
因此，以下两点，需要特别强调：第一，我赞成郭嘉队救市。弱市，需要拉抬。不然又会低位踩踏。永远不要低估人类的非理性。第二，我只赞成拉抬市场中的低估端。郭嘉队的救市资金，本质也都是老百姓的血汗钱。它不是从天上掉下来的。它要做的不是单纯的救市，更不是吹泡沫。而是价值引导。
通俗点说，就是要净风正气。以前炒小炒差的恶风，确实得改一改了。不然，类似的熊市悲剧，还会一而再、再而三地重复上演。
还记得2015年吗？股灾中、后，郭嘉队救市，也曾备受争议。投机客们总是抱怨郭嘉队只是大买特买沪深300，强烈呼吁郭嘉队也买一点中小创，“为中小创续续命”。郭嘉队买一点中小创，在短时期内也能起到哄动和拉抬小票的作用。
但结果呢？拉一次，涨一次，爆一次。再拉一次，再涨一次，再爆一次。边际效应递减。最后再拉小票，也不起什么作用了。
再之后，中小创们连熊了数年。直到2020年疫情大放水之后，赛道股疯狂，中小创们才打着赛道股的疯狂，重新又疯狂了一把。事实一再证明：拉抬泡沫，只会延缓泡沫的出清过程，人为地延长熊市调整。
今天的市场情形跟当年何其相似！十年了，市场又回到了原点。太搞笑了。前事不忘，后事之师。希望这一次，郭嘉队能做得比上一次更好一点。
只做正确的事，不要被舆论裹挟。
3、不要赌博，永远！
身边一个朋友，实业做得很成功。一个偶然的机会，在金融市场赚了一桶金。感觉玩金融赚钱好快。就开始大玩特玩金融。前几年眉飞色舞地跟我聊他的量化交易，张口闭口蜡烛图、Ｋ线、道氏。
我感觉他这样做很危险，就三番五次提醒他。第一，实业才是你的能力圈。好好做实业，利国利民利己。一举三得。第二，量化交易本质上就是一种投机。1次失败，抹去100次成功。以前赚再多，清零的结果就是零。清零一次，人生重来。
不听。说多了，不高兴。慢慢地，交往也变少了。前两天听朋友介绍说，他爆雷了，破产了。玩金融亏得一塌糊涂。实业也荒废了。厂子被破产清算了。
教训很深刻。错的事，永远不要做。侥幸的结果，不可重复。坚持做错的事，最终的结果一定不会好。
我那朋友的雷，不是今天才爆的。从他走出实业的能力圈、大肆投机玩金融那一刻起，爆雷的结果就已经注定。
这样的例子很多。以前碰到过，以后还会碰到。金钱永不眠。投机像山岳一样古老。
以前碰到投机者、赌博客，我还忍不住劝几句。甚至有一段时间，还雄心勃勃地认为我可以改造他们。现在我明白了，人只能找到跟自己相类的人，而无法把别人改造成跟自己相类的人。除非那人原本就是跟你相类，你在恰当的时机点拨或者启发了他。
4、181行情，纯扯淡。
有朋友把现在的A股市场行情，称为181行情。什么是181？市场上居于头部位置的龙头白马股，大约占全市场的10%，这是第一个1。居于尾部的ST垃圾股，大约占全市场的10%，这是第二个1。中间层约占总量的80%，这就是中间的那个8。行情不振，存量资金博弈。要么炒前边的1，要么炒后边的1，中间的8太大，炒不起来，所以无人问津。181行情，可以比较形象地表述目前A股市场的翘翘板效应：龙头白马表现好的时候，垃圾股惨；垃圾股表现好的时候，龙头白马惨。
这个区分和比喻有什么实际意义？对投资者没有任何意义，因为投资者只关注企业的基本面、市场的估值水平，基本面好、估值水平低，那就应该放心持有。但是对投机者比较有参考意义，因为它可以大概地概括出市场炒作的风向、机理、规律。
能不能靠这套机理赚钱？我看玄。你明明知道哪些是龙头1，哪些是龙尾1，也明明知道投机资金不是炒前边的1就是炒后边的1，但你依然不知道它们都是什么时候炒哪个1。这些投机理论，通常都是后视镜思维，是在股票涨上去或跌下来之后，用于理论解释的。都是为现象找原因，而不是靠逻辑推结果。
半年报公布后，我们可以发现，郭嘉队没有刻意去拉抬银行股，更没有刻意去拉抬四大行。它只是买了几千亿的沪深300ETF。ETF只是按沪深300成分股权重，按比例均衡下注。所谓的＂资金抱团四大行＂，纯粹是某些人的臆想。真相是，这些股票真实的流通盘很小，投资它们的又往往是铁杆价投。卖方很少，只需要一点点资金就能拉抬起来。
不仅银行股。目前A股龙头白马股，基本上都是如此。品质够优，估值很低，只需要一点点的资金，就能轻松拉抬。
今天讲这些，主要想表达两个基本观点：第一，目前的A股白马股已极具投资价值。不要被市场的短期波动所干扰。投资者跟投机者玩法不一样。第二，眼下的这一轮市场调整不可怕。向下的空间已经极其有限。反弹或反转，随时到来。
不要被181理论迷惑。投资者就要死死抓住第一个1。坚持到底，必有厚报！
