🎯当前宏观经济有效需求不足，并非单纯信心问题，而是多种因素导致。如企业及全社会创造投资回报率能力大幅下降，表现为国债收益率今年下行速度超去年。

💳有效需求不足的一个现象是储蓄增长，信贷下降，呈现出‘只存不贷’的状况。这反映出经济内部的需求问题及实体投资回报率低的现实。

📉实体不投资是因为投资回报率低，总体产能不缺。同时，有效需求不足的主要原因包括老龄化使消费欲望降低，以及房价下跌和企业裁员影响消费等。

来源：雪球App，作者： 程郡进化论，（https://xueqiu.com/2751176654/303932466）

付鹏讲话的几个核心观点：
1，当前的宏观经济，不是简单的信心不足，主要因为有效需求不足。
2，国债收益率已经达到2.1%，今年下行速度超过去年，反映的是企业乃至全社会创造投资回报率的能力在大幅下降。同时也反映了中国经济内部的有效需求不足。
3，有效需求不足，表现出来的一个现象是：储蓄增长，信贷下降，基本上“只存不贷”。
4，实体不投资的原因是，投资没有回报率，总体上不缺产能。
5，有效需求不足主要因为：
1）老龄化：60岁以上的人消费欲望较低，老龄化能带来的任何产业的增长都将弱于老龄化带来的那个年轻人消费总量。
2）16-20年中产阶级的消费升级并非靠的是劳动收入的增长，而是基于财富效应。房价下跌影响财富效应，企业降本裁员影响劳动收入，会抑制消费。
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