本周白酒市场整体表现平稳，茅台批价小幅回调，五粮液回款进度加快，泸州老窖、汾酒、古井贡酒等品牌也保持着稳定的回款节奏。中秋节前直销的放量情况将是关注的重点，预计9月上旬五粮液将有20%的打款，中秋节前预计还会到货20%。

🥃 **茅台：批价回调，直销放量待观** 本周飞天茅台集中到货，经销商仍然维持控货策略，但直销尚未明显放量。中秋节前直销的放量情况将是关注的重点，可能直接影响批发价格的波动。飞天散瓶批价的变化能否继续稳定在2200元左右还需进一步观察。普五的销售回款进度是未来两周的关键因素，直接影响三季度的业绩表现。目前回款进度约为67%，其中20%作为经销商库存储备。预计9月仍有超过8%的放量，直销渠道或有更多投放。

🥂 **五粮液：回款加速，库存下降** 五粮液普五批价为940元，发货进度方面65%。预计9月上旬将有20%的打款，其中部分小经销商已经提前打款，中秋前预计还会到货20%。本周经销商库存有所减少，库存水平下降至2个月。

🍾 **其他品牌：回款稳定，库存波动** 泸州老窖批价为870-880元，回款进度大概60%，库存保持在2.5-3个月左右。汾酒省外回款进度大概70%，预计下周将再回款15%（主要是青花系列），预计10号之前到货。省内回款进度大概80%，力争三季度完成100%以上目标。目前省内库存为3个月。古井贡酒全国回款进度大概78%，预计中低端产品实现回款加速。迎驾贡酒截至7月底，回款进度大概50%。8月回款持续，库存维持在2-3个月。舍得酒业8月回款量较少。水井坊7月份回款较少，库存大概2个月以上，终端库存维持在1个多月。酒鬼酒7月回款量较少。伊力特二季度回款增长符合预期，但库存水平偏高。金徽酒二季度回款增长与渠道反馈一致，下半年增速预计将环比提升。

来源：雪球App，作者： 价投小白鸽，（https://xueqiu.com/4036694201/303860964）

核心要点：

本周，飞天茅台集中到货，经销商仍然维持控货策略，但直销尚未明显放量。中秋节前直销的放量情况将是关注的重点，可能直接影响批发价格的波动。飞天散瓶批价的变化能否继续稳定在2200元左右还需进一步观察。普五的销售回款进度是未来两周的关键因素，直接影响三季度的业绩表现。

茅台：批价方面散飞原箱价格2380元/2680元。飞天批价小幅回调。本周主要到货为飞天茅台，批价有所下降。回款进度目前约为67%，其中20%作为经销商库存储备。预计9月仍有超过8%的放量，直销渠道或有更多投放。茅台1935价格保持在750-760元之间。

五粮液：批价方面普五批价940元，发货进度方面65%。预计9月上旬将有20%的打款，其中部分小经销商已经提前打款，中秋前预计还会到货20%。本周经销商库存有所减少，库存水平下降至2个月。

泸州老窖：批价方面870-880元，回款进度大概60%。库存方面保持在2.5-3个月左右。

汾酒：省外回款进度大概70%，预计下周将再回款15%（主要是青花系列），预计10号之前到货。省内回款进度大概80%，力争三季度完成100%以上目标。目前省内库存为3个月。

古井贡酒：全国回款进度大概78%，预计中低端产品实现回款加速。

迎驾贡酒：截至7月底，回款进度大概50%。8月回款持续，库存维持在2-3个月。

舍得酒业：回款方面8月回款量较少。

水井坊：回款方面7月份回款较少，库存大概2个月以上，终端库存维持在1个多月。

酒鬼酒：回款方面7月回款量较少。

伊力特：二季度回款增长符合预期，但库存水平偏高。

金徽酒：二季度回款增长与渠道反馈一致，下半年增速预计将环比提升。

$贵州茅台(SH600519)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $五粮液(SZ000858)$