来源：雪球App，作者： 侯兵hoping，（https://xueqiu.com/1162446352/303751853）
本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。
近期看到一篇关于隆基绿能52亿巨亏之谜的报道，感慨良久。。。
这篇报道，文采斐然，极致共鸣，但略偏于“臆断”。有人问我怎么看，也罢，我也来谈谈我的看法吧。抛砖引玉，欢迎讨论！
作为曾经的光伏龙一，硅片与组件双巨头从全行业盈利第一名沦落到行业第一巨亏，不免让人扼腕叹息。
隆基到底怎么了？有人也在质疑，到底是如何亏掉这么多钱的？
坊间的传言四散，似乎又要变成一个“鬼故事”了。
一、隆基的“三缄其口”
推迟一天发布的隆基半年报，本以为“信息满满”，要好好研读一番。
但翻下来看了半天，好像还是如此简单。
隆基绿能2024年的上半年业绩表，竟然没有公布光伏产品的分拆数据：光伏组件与硅片（外销）具体的收入数据。
从而为拆分和研究经营数据带来了非常大的麻烦。
只能把工作做得更细，而且会有很大概率的误差。
财经媒体们更是感慨和惊讶：
“整个业绩说明会，隆基绿能根本没有围绕业绩进行必要的说明，没解释为什么上半年会发生巨额亏损”。
也有指出，钟宝申根本不关心亏了多少，好像和自己无关。。。
隆基的李振国和钟宝申2季度开始不领工资，表明和公司共度难关。这么说他们不关心公司亏损，显然是说不过去的。
不过，笔者去年联系隆基绿能了解和质疑公司业务目标完成情况时候，其表态也比较“绕”，并信心满满地给出“能够完成目标”的表述，实在有些不合时宜。投关确实需要改善一下“话术”。
二、52亿亏得太蹊跷？
有媒体指出，TCL中环出货62GW硅片，录得该板块营业毛利为-9.65亿，因此测算，每瓦亏损1分6。继而根据隆基出货44.44GW硅片而推测营业毛利亏损最多也就6.92亿。
这显然是财务知识不足呀。
这是没考虑两者虽然出货差距较大，但产能几乎差不多，同理折旧与摊销这些刚性成本是固定的。因此像上述那样简单测算，隆基与TCL中环的毛利差异，并不明智。
TCL中环第二季度亏损22亿元，而隆基则是29亿元，不分伯仲，并没有到特别难以解释的地步吧。
此外隆基的组件电池环节仍为亏损状态，所以比TCL中环多亏7亿，好像也不难理解。
例如专业电池企业钧达股份，2024年上半年归母净利润亏损1.66亿，二季度亏损1.86亿。
也许有人会说并不对呀！你组件亏7亿，但是，人家天合、晶科还赚钱呢，而且晶科还有很大比例的硅片自供，晶澳最弱，但是也就亏了8.7亿（也包括很大比例的硅片自供）。所以这个账目怎么算也算不过来。
你要是说，隆基研发投入大。那你可能是不太了解友商的追赶速度了。
去年晶科能源的研发支出就快赶上隆基了，而今年隆基从研发费用上来看还是下滑的，晶科能源的研发支出基本持平，所以应该差不多了。
而天合光能的研发支出在上半年逆势增长，已经与晶科能源不分伯仲了。
也有人说，隆基绿能的存货跌价是按照“月度计提”的。
首先，2023年Q4隆基绿能就做了大量的减值，从而2024年Q1实际的成本按照财务说法（体现在毛利率上）就已经下去了。而别的友商的计提比较少。你后期再计提，本身对当期影响并不大了（因为你上一期也计提了）。
所以整体来看，计提这个解释，也过于牵强。
很多人动不动就把亏损全部归咎于计提，那显然也不完全准确。
三、那到底是怎么亏的？
且看下表。
所以，我们说，隆基没有公布组件营收，就没有办法精准测算。。。就在这里了。
我们看到晶科能源2024年H1组件销售单价约为1.037元，高于晶澳科技7毛。。。
所以晶澳科技亏的钱就是这个钱吗？
所以问题就在这儿了。
估测隆基绿能单组件销售价格扑街（不考虑HPBC溢价情况）原因如下：
1、隆基绿能的2024年H1销售组件31GW，其中HPBC为10GW。
大家知道HPBC销售基本都是分布式或者户用，是现价或者接近现价成交。
而其余大型组件存在“期货效应”，价格锁定早一些，就好很多。
而这也是，晶科与晶澳组件销售价格整体偏高的原因。
2、隆基绿能2023年下半年抢单不积极，过于保守，导致持续走跌的价格，更被动。
晶科能源凭借N型领先优势，抢单更积极。此外，晶澳科技去年Q4也加大了国内抢单步伐。。。
3、美国市场不给力
众所周知的原因，隆基这两年在美国市场碰壁较多。虽然隆基半年报透露了美国乐业赚了7个多亿，但和其他可比公司来说，仍然较少？
其他公司也没怎么公布相关数据，我们就看东方日升的相关数据，感受一下？
隆基虽然出货量今年继续扑街，但人家毕竟产能还在那儿，各方面的固定费用并不低。
以上诸多因素就解释了隆基绿能52亿亏损之谜。。。
说实话，亏的着实不少了。
四、隆基何去何从
上述原因如果了解并掌握后，自然知道未来的经营边际变化的方向。
任何一家企业都要经历潮起潮落的过程，就像当今的晶科能源，在过去几年也有彷徨和忍耐。
但隆基绿能却应该如媒体们所说，应该好好解释一下业绩之谜，再去憧憬与展望，或许更加实在？在艰难时期，信息披露也应该更加充实和准确。
接下来，笔者将一探《晶科能源盈利之谜》，带你走进晶科能源前世今生。
在此，
祝愿中国光伏不仅在产能上引领全球，也在利润端享受超额利润，不再内卷！
