来源：券商中国
作者：时谦
全球市场风云突变！
今日下午，日本股市突然跳水，日本东证指数跌幅快速达到1%以上。与此同时，韩国股市跌幅亦于午后加大，印度股指Nifty指数和Sensex指数均跌1%。预示着外围需求的集运指数欧线期货主力合约亦再度暴跌超10%。值得一提的是，美元兑日元也出现明显跳水行情。那么，究竟又发生了什么？
日本一位前官员今日表示，日本央行的升息步伐可能快于许多人目前的预期，该央行应努力更好地传达这些作为，以确保市场不会恐慌。随后，日元加大升值，市场开始担心8月初的日元套息反转是否卷土重来。
值得注意的是，最近的数据显示，新的套利交易已重新开始，杠杆对冲基金增加了日元期货的空头仓位。与此同时，美元在贬值，日元在升值。这无疑会加大市场的波动。另一个对日元套息交易较为敏感的数据是SOFR，最近也有抬头的迹象。
跳水来袭
今日午后，美元兑日元突然大跳水，跌幅很快超过0.5%，日元汇率离8月5日的水平仅一步之遥。当天，日元大涨1.62%，并引发了全球权益市场大跌。
随着日元汇率再度转强，日本股市也开始跳水。早盘尚且走强的日经225 (.N225.JP)指数午后开始快速跳水，东证指数跌幅更是快速达到了1%以上的水平，跟随日本股市跳水的还有韩国股指。
引发这一波动的主要原因可能是日本央行前官员渡边彻的最新发声，他是日本顶级抗通胀专家之一。据报道，渡边彻今日表示，日本央行可能会比许多人目前预期的步伐更快进行加息，日本央行应该努力更好地传达这些潜在的举措，以确保市场不会陷入恐慌。“加息的速度可能比所有人预期的都要快。”他说。“今年，日本央行还有两次加息是绝对有可能的。”
此外，本周二，日本央行行长植田和男向日本政府提交了文件，表示如果日本经济和物价表现符合央行的预期，日本央行将继续加息。
另一方面，市场可能也在反映美国8月非农数据。嘉盛集团认为，好于预期的就业报告将巩固“软着陆”和9月降息25个基点的前景，从而对美元形成利好，按部就班的降息节奏或许是美联储最希望看到的情形。反之，大幅逊于预期的数据或刺激衰退预期和50个基点降息的概率，从而利空美元和美股。截至目前，市场预计，美国8月新增16.4万就业人口，前值为11.4万，失业率从4.3%降至4.2%，时薪增速从3.6%升至3.7%。
套息交易再次扰动？
那么，随着日元的升值，套息交易是否会再次扰动市场，并演绎出8月5日那样的黑天鹅？从当前的数据看，这种可能性并不小。
标准银行G-10策略主管Steve Barrow表示：“套利交易平仓确实对未来风险资产的乐观看法构成了严重威胁。”该策略师在周四的一份报告中写道，随着日本利率和日元升值，数十年来从日本贸易和经常账户盈余中回收的海外资产投资可能出现“逆转”。日本央行而不是美联储，可能是“最重要的央行”，8月日元飙升和股市暴跌造成的“惨剧”或是“未来的预兆”。尽管美联储温和、稳定的降息举措可能对风险较高的资产有利，但如果日本央行加息导致大量套利交易平仓，美联储的利好可能会全被抵消。
AGF Investments货币策略师兼固定收益联席主管Tom Nakamura表示，外汇动态对美国股市产生更广泛影响的情况并不常见，人们必须追溯到1997年亚洲金融危机才能找到相关的比较。日元套利交易的进一步平仓仍是一个非常大的跨市场风险，投资者对日本央行在未来一两年内的行动有些担忧。
尽管日本央行暗示下一次加息可能在10月，但日元套利交易仍然规模庞大、活跃且似乎在增加。最近的数据显示，新的套利交易已重新开始，杠杆对冲基金增加了日元期货的空头仓位。
另一个观察日元套息交易反转的指标SOFR，最近亦有抬头迹象。
普信固定收益部门主管阿里夫·侯赛因最近警告称，在日本7月份加息引发日元套利交易剧烈逆转之后，投资者“看到这一断层的首次转变，未来市场波动还会加剧”。日本央行的鹰派立场和对美国经济增长放缓的担忧在8月5日引发了对日元的狂热需求，但投资者可能忽视了全球股市、货币和债券市场低迷的更深层根源。随着世界第四大经济体的利率不断上升，大量投资于海外的日本资金有可能被运回国内。“在某种程度上，日本债券收益率上升可能会吸引该国庞大的寿险和养老金投资者从其他优质政府债券转向日本政府债券。”阿里夫·侯赛因早在8月暴跌之前就对日元利率发出了警告。
Nakamura认为，140是日元兑美元汇率的关键水平。日元逐步升值至130—135区间应该是可以控制的。但如果这种情况在未来一两个月内发生，那就意味着麻烦。
编辑/rice
