来源：雪球App，作者： 枯叶先生，（https://xueqiu.com/1010392927/303792920）
对于人类，计算器的发明是一个划时代的进步。但是，用错了场景将会带来不可挽回的损失。
不知在哪本书上，曾经看到过这么一句话：投资者通常只认为最终的评估结果很重要，而对进行评估时作出的假设没有给予多大的关注。当时看到这句话时，印象并不深，但随着在市场上看到的越多，经历的越多，慢慢发现这句话“很值钱”。
前几天，看到有球友按着计算器在那里估算茅台未来几年可能的业绩，当时我是这样回复的：对于茅台，其实很简单。只问一句：未来是否继续供不应求？如果这个条件不变，也就变成了小学生数学题——简单的量价关系。如果这个条件存在变数，那立马变成了哥德巴赫猜想。
很多人说茅台很简单，认为它的业绩其实是“计划”出来的，基本根据就是“茅台素来以产定销”。这句话背后的逻辑就是“茅台永远供不应求”。因此，很多人十分热衷于计算茅台未来的业绩，现在计算茅台业绩比10年前要简单很多，10年前茅台基酒产量是个迷，需要通过财报和公司平时透露的信息，根据茅台的特殊工艺进行深度挖掘，这个工作量不亚于读个大学本科，现在茅台基酒产量很明确地写在季报和年报中，唯一的难点就是估算未来的提价百分比，但依据历史数据似乎也不是什么大问题，所以我认为这项工作自李书记上任后变成了一道“小学生数学题”。这时需要关注的是这道数学题的解题条件——“是否继续供不应求？”
1、从远期看：
1.1、新增人口快速下滑至高峰时期的35%，已经回到了解放前：
这是什么概念？2023年的人口出生率堪比那个战火纷飞、流离失所的年代。
1.2、从行业数据上看：
规上白酒产量已不足高峰期的一半。
1.3、从微观企业经营数据上看：
2023年，上市白酒企业的利润占到了白酒行业总利润的66.8%。
上市白酒企业总利润：1554亿元
白酒行业总利润：2328亿元
上市白酒企业利润占比：66.8%
如果按照大家目前看到的保守估计2024年继续增长15%，假设白酒行业在今年糟糕的环境下总利润和23年持平，那么白酒企业总利润占比将达到77%。如果再乐观点按照增长20%算，是不是应该要超过80%了呢？再高我就不敢想象了。
大家还记得16年这个利润占比是多少吗？46.2%。有兴趣的球友可以去翻看我的长文《罗列几组白酒数据——未来10年，巨头的肉肉在哪里？》
2、从短期看：
根据天风统计，6月份，北京、广州、深圳的社零分别同比下滑-6.3%、-9.3%、-2.2%。
上面这张表来自球友@吴潇_ 的分享，大家应该不会陌生。
另外，从细分数据来看，今年上半年，北京餐饮收入同比下滑3.5%，上海的住宿和餐饮零售额同比下滑3.6%。截止7月21日，上海人均消费500元以上的餐饮店的数量占比为0.59%，对比去年5月份时减少了超过1400家。
从这样的数据看，曾经被誉为“经济润滑剂”的高端白酒难道转战进入家庭自个儿“喝闷酒”了？
当然，可以用于判断的数据还有很多。因此“供不应求”的条件是否足以支撑未来几年，甚至更长时间的业绩计算？我没有答案。
当然，很多人仍有足够论据作为支撑，比如茅台在整个白酒的占比是多少多少？但为什么不去看“上海人均消费500元以上的餐饮店的数量占比为0.59%”，这个量并不比茅台酒占比高，为何现在他们也变得无比艰难了呢？当然，还有批零差价，甚至还有我看见、我听见、我朋友说某某局长、科长只喝茅台……。这些，我不太想争论了。每个人所处的环境不同，经历不同，社会阶层也不同，但明晃晃的数据摆在那里的。
这样看来，是不是感觉“计算出来的价值”很不靠谱，但看出来的价值似乎更稳妥些。当然，算也是可以的，但是有条件的，即这个假设条件没有变化，坚如磐石时。比如16年到20年，如果你用这套量价来算茅台未来业绩，一点问题都没有。但现在嘛，是否还合适呢？
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$
