🥇美国正滑向周期性衰退，失业率是观察经济周期位置的最佳指标，目前这一趋势较为明显。

💪居民资产负债表无虞，表明美国经济难以出现系统性风险，尽管经济终将衰退，但这一状况为经济提供了一定支撑。

📉美联储QE时代或因通胀而暂时落幕，金融危机后QE旨在修复居民资产负债表，疫情前夕该状况已较健康，但经济与资产价格对QE产生依赖，且美国居民资产负债率极低，宽货币有望助力消费、推升资产价格。

(招商证券) （一）美国滑向周期性衰退，但无系统性风险 1.美国正滑向周期性衰退 失业率是观察美国经济周期位置最好的指标，没有之一。 2.但居民资产负债表无虞表明经济无系统性风险 尽管我们认为美国经济终将衰退，但居民资产负债表无虞表明经济难以出现系统性风险。 （二）美联储货币政策：QE时代或因通胀而暂时落幕 金融危机后美联储QE的主要目的是修复居民资产负责表，疫情前夕，后者已然非常健康，但经济与资产价格已经对QE产生依赖。 此外，美国居民资产负债率极低，意味着只要美联储宽货币就有望助力消费、推升