格隆汇6月16日｜中信证券研报表示，5月新增人民币贷款9500亿元，同比少增4100亿元。央行“挤水分”减少了“空转”的贷款，地产政策优化的效果也还没传导至融资需求端。从信贷结构上来看，企业中长期贷款偏低、票据融资偏高。5月社融增速为8.4%，比上月回升0.1个百分点，主要是因为政府债发行速度加快。5月政府债净融资1.22万亿元，同比多增6682亿元，预计后续几个月政府债可以继续对社融形成支撑。5月M1增速为-4.2%，比上月下滑2.8个百分点。中信证券认为这不是因为企业经营活跃度大幅降低，而是严查“手工补息”后企业存款流向理财。