汛期来水好转使长江电力2Q24发电量同比大增，带动业绩反转。外送电价协商后保持高位，但收入增速因海外业务占比高而慢于电量。成本方面营业成本因折旧费用增加而上升，毛利率提高。公司抽蓄业务积极进展，光伏运维也有成果，且承诺高比例分红，水电股估值中枢上行致目标价上调。

🌊汛期来水好转，长江电力2Q24发电量同比增长42.5%，业绩实现反转。外送电价经协商后保持高位，提升了公司收益，但海外业务占比较高使得2Q24收入增速慢于电量。

🚀抽蓄业务取得积极进展，全面接管浙江长龙山抽蓄运维，浙江天台抽蓄启动生产准备工作，重庆奉节菜籽坝抽蓄完成投资决策，湖南攸县广寒坪抽蓄完成投决，为公司开启生长第二极。

☀光伏方面，公司接管金下基地4个光伏场站运维，累计接管21个光伏场站，装机容量达265万千瓦，进一步拓展了业务领域。

💰公司承诺2024 - 2025年不低于当年净利润70%分红，在美债利率下行、国内无风险利率下行的背景下，股息价值凸现。

格隆汇9月3日｜中金公司研报指出，汛期来水好转，长江电力(600900.SH)2Q24发电量同比+42.5%，带动业绩反转。根据公司公开业绩会，2Q24 由于外送电价经协商后保持高位，电价同比提升。但因海外业务贡献占比较高，2Q24 收入增速慢于电量。成本方面，2Q24 公司营业成本同比+6.9%，主要原因在于折旧费用增加；毛利率达56%，同比+6ppt。抽蓄业务取得积极进展，开启生长第二极。1H24 全面接管浙江长龙山抽蓄运维，浙江天台抽蓄启动生产准备工作，重庆奉节菜籽坝抽蓄完成投资决策，湖南攸县广寒坪抽蓄完成投决。光伏方面，接管金下基地4 个光伏场站运维，累计接管21 个光伏场站，装机容量265 万千瓦。公司承诺2024-2025 年不低于当年净利润70%分红，我们预计2024E/2025E 股息率约为3.5%~3.7%，美债利率下行、国内无风险利率下行的背景下，公司股息价值凸现。由于水电股估值中枢上行，该行上调目标价21.2%至31.5元，较当前股价上行空间6%。维持“跑赢行业”评级。