来源：雪球App，作者： 芝士财富，（https://xueqiu.com/3609236100/303417560）
上周五放量大阳柱，虽然收盘留下了上影线，但我心里还是有点期待的。
于是我把股票账户里所剩不多的仓位，梭了。
理由有很多，美联储9月降息概率100%、中报暴雷出清、3年定开产品赎回压力减轻、估值水平低……
结果还是被埋了。
不过我并不抱怨，每个人都要为自己的认知买单，或者更准确地说是我已经习惯了，因为过去两年多让我充分意识到，下跌趋势中的A股，伤人。
只是我还是心有不甘，A股到底为什么这么能跌？
按理说，压制A股的一个个理由都消失或减弱，比如上述所举买入理由，放到过去都可能是引发股价下跌的因素，但股价跌了这么久，跌幅也很大，再大的利空都该反应了吧？
追根到底，还是基本面差点意思。
截至目前，A股中报业绩已经披露完毕，整体是下滑的。
2024年上半年全A/金融/非金融盈利累计同比分别为-3.0%/0.1%/-5.5%。
拉长周期看，2021年盈利增速达到近年峰值，之后逐年下滑，中途偶有反弹，但随即又陷入下跌趋势中。
这是一个非常严重的问题！
我们都知道股价是由业绩和估值推动，但凡其中一个变量向好，股价都能维持甚至上涨。
不过其中起决定性作用的还是业绩，因为估值通常是建立在业绩预期的基础之上，预期好则估值贵，预期坏则估值低。
所以过去两年多A股这么能跌就能解释了，业绩不断下滑引发了估值普遍下降，也即“戴维斯双杀”。
另外，由于估值是建立在业绩（预期）之上的，所以我们还能看到一个现象：股价越跌，估值反而越贵。
比如科创50指数。
8月22日，中报业绩还未全部公布，市盈率43倍，全部公布之后上升到了50倍，但股价在此期间明明跌了近-2%，说明科创50指数成分股的中报业绩并不理想。
从静态角度看，科创50就是过去两年多A股的缩影，业绩停滞/下滑是常态。
不过搞明白为什么跌并不能帮助我们赚钱，所以还得从动态角度考虑，未来预期是否有好转？
主要有两点可以参考：产业资本和卖方机构。
产业资本站在最前线，也最了解产业动态，他们的行为一定程度上代表着对行业前景的看法，也最值得参考。
从中金的统计图中能清楚看到，几乎所有的大类行业资本开支已经转为负增长，剩下基础设施这根独苗，增速也在拐头向下。
企业扩张意愿愈来愈低。
这背后是否预示着产业资本对未来的悲观预期，我们还可以借助卖方机构的数据来验证一下。
这个图很有意思，卖方机构均调低了年初对各行业的盈利预测。
其中，房地产调降幅度最大，直接对半劈；家电和汽车估计是受“以旧换新”等政策影响，降幅并不算多。
通常我会对机构预期打些折扣，留足安全边际，所以我更倾向于下半年实际情况可能比数据反应的更悲观。
有种梦回2023年的感觉，那一年行情演绎的是“强预期，弱复苏”的剧本，全年行情走了个虎头蛇尾。
今年的走势（截至目前）和去年如出一辙，有所不同的是，预期相比去年已经降得很低了。
对投资而言，低预期并不是坏事，如果基本面有支撑，行情好转之后是很容易先来一波“拔估值”行情的。
今天发车的组合分别对应着医药、食品饮料和电子，三个板块在上半年的表现还行，上午股价走得也比较强，后续市场反弹时大概率不会落下，可以适当配置一点。
跟投多少看个人情况吧，过去两年多A股一直在给加仓机会，地主家估计也没多少余粮了。
今天接着定投淘金计划。
第98期芝Sir定投实盘来啦！
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