来源：雪球App，作者： 扫地僧司马懿，（https://xueqiu.com/6572050310/302961537）
$爱美客(SZ300896)$ $珀莱雅(SH603605)$ $片仔癀(SH600436)$
今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第988篇文章。如果您要和我互动，文末留言。
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毛利率是检验管理层的试金石
在这个颜值即正义的时代，爱美之心人皆有之，尤其是女性朋友们，更是将这份追求推向了极致。于是，一家名为“爱美客”的企业应运而生，它如同医美界的茅台，以其高毛利率和暴利产品，成为了无数女性心中的“美丽圣水”。然而，近期爱美客的股价却如同坐上了过山车，一路暴跌，让人不禁疑惑：女人的茅台，真的跌到底了吗？
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昔日辉煌：女人的茅台，风光无限
1.1 暴利之源：玻尿酸的魅力
爱美客，这个名字听起来就充满了诱惑。它专注于非手术性整容，特别是玻尿酸这样的神奇产品。嗨体和濡白天使，这两个名字几乎成了医美界的代名词。嗨体，融合了玻尿酸、肌肽、多种氨基酸和维生素，让肌肤焕发青春光彩；濡白天使，则以其独特的凝胶质地，为鼻子、苹果肌、下巴等部位带来完美塑形。这些产品不仅效果显著，而且维持时间长，让爱美的女性们趋之若鹜。
1.2 利润惊人：超越茅台的神话
提到茅台，大家首先想到的是其高昂的价格和卓越的品质。然而，在利润率方面，爱美客却毫不逊色，甚至有过之而无不及。2024年上半年，爱美客的净利润率达到了惊人的65.9%，远超茅台同期的49.88%。这样的数据，让人不得不感叹：这哪里是医美企业，简直是印钞机啊！
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暴跌之谜：从云端跌落凡尘
2.1 增速放缓：成长的烦恼
然而，好景不长，爱美客的股价却如同坐上了滑梯，一路下滑。究其原因，增速放缓是罪魁祸首。从2021年的巅峰状态到如今的小两位数增长，爱美客的业绩增速经历了断崖式下滑。这种变化，让市场对其未来增长潜力产生了严重质疑。
2.2 戴维斯双杀：估值与业绩的双重打击
更糟糕的是，爱美客还遭遇了典型的戴维斯双杀。一方面，业绩增速的放缓导致市场对其未来预期降低；另一方面，股价的下跌又进一步压缩了估值空间。双重打击之下，爱美客的股价一路走低，从曾经的596元高点跌至如今的不足150元一股，跌幅高达75%。
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触底反弹：还是深陷泥潭？
3.1 性价比初现：估值的诱惑
面对股价的暴跌和估值的压缩，不少投资者开始重新审视爱美客。虽然业绩增速放缓，但其净利润率依然保持在高位且净利润现金含量基本在100%左右。这意味着爱美客赚的钱都是实打实的真金白银。如果未来能够稍微降低利润率、提高销售增速并带动利润增速上升那么其PEG值有望降至1以下从而展现出较高的性价比。
3.2 新增长点：能否破局？
当然爱美客也意识到了单一产品依赖的风险因此近年来也在努力丰富产品矩阵培养新的增长动能。从增资控股艾美创医疗科技到布局医美设备领域再到注射用A型肉毒毒素、米诺地尔搽剂等新产品的研发爱美客正在逐步构建多元化的产品体系。然而这些新增长点目前尚未对业绩产生显著影响未来能否成为破局之关键尚待观察。
3.3 市场情绪：悲观中的一丝曙光
尽管当前市场情绪普遍悲观但也有一些投资者看到了希望。他们认为随着估值的不断下跌爱美客的性价比已经越来越高。如果按照巴菲特的PE不超过15倍的标准来衡量那么爱美客的股价已经具备了较高的投资价值。此外随着经济的逐步复苏和消费者信心的恢复医美行业也有望迎来新的发展机遇。
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女人的茅台能否重现辉煌？
女人的茅台跌到底了吗？这个问题或许没有标准答案。但我们可以肯定的是无论市场如何变化，爱美客作为医美行业的佼佼者其品牌影响力和市场地位依然稳固。未来只要能够抓住机遇、不断创新并成功培育出新的增长点，那么爱美客完全有可能重现昔日的辉煌，甚至创造新的传奇。毕竟在这个颜值经济盛行的时代，美丽永远都是女人最大的追求。
只是目前在消费降级的大背景下，高毛利率的企业都被无一幸免地杀跌，贵州茅台如此，片仔癀如此，爱美客也一样，还有很多高毛利的白酒企业股价可能跌幅会超过80%，中药消费和医美消费目前至少还是增量行业，但是白酒行业整体是缩量行业，没有量，只有价的提升是支撑不了股价的。高估值需要高ROE来支撑，只要业绩增长有所失速，就会出现股价暴跌了。所以现在很多基金取买PEG低于1的资产也就不足为奇，宇宙行不断新高也可以理解，但是屏幕前的你买了吗？反正司马没有。
耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。
