来源：雪球App，作者： 开始做空NVDA，（https://xueqiu.com/9402749338/302794500）
$英伟达(NVDA)$ 历史大顶已经来了！
从财报数据看，英伟达二季度继续碾压华尔街预期，营收创造单季最高纪录，高于公司的整个指引区间，连续第五个季度三位数增长。其中，受益于AI热潮需求的数据中心业务较前一季度增长明显放缓，仍保住了三位数增速，还批准了500亿美元的回购计划。按照很多散户的理解，这份财报没理由不暴涨。
这其实还是关于增长和估值的问题，对成长股来说，股价见顶的时候，并不是基本面见顶，而是增速见顶的时候。NVDA的营收增速是262%时，市场自然愿意给出75倍的PE，营收增速掉到122%，市场还愿意给出75倍PE吗？三季度营收增速进一步掉到80%的时候，机构还愿意给出75倍PE吗？
大家可以简单一笔账，假如80%的增速，我们只能给出40倍PE，这相当合理吧，明年我们预期EPS增长50%，这基本面也算炸裂吧，那最后的估值呢，其实只有最后的80%，相当于股价有20%的下跌空间。这其实就是经典的杀估值，在这个过程中，EPS是一直保持高增长的。
事实上，我们的分析，和市场上大多数的多头完全没有任何冲突，甚至我对NVDA的业绩预期，比超过90%的多头还要乐观，但从增长和估值的角度出发，却和很多人得出了不一样的结论。这就是我经常说的，历史总是惊人的相似，人类总是会不断重复类似的错误。
这种因为增速放缓，形成的杀估值效应，我们在很多公司身上早都已经看过，但散户却经常选择性的忽略。最为典型的例子，其实一直就在我们身边，那就是TSLA，我已经说过无数次了。3年前的TSLA，增速是300%，一个季度营收是80亿美元，市值是1.4万亿美元；3年后的TSLA，增速是20%，一个季度营收250亿美元，但市值却只有7000亿美元。过去3年，TSLA的营收和利润有没有增长？想明白这个问题，很多困惑就可以迎刃而解。
