但与此同时，劳动力市场终于开始恢复正常，而且从某些角度看还有些疲软。7月份失业率意外上升至4.3%。雇主并没有大规模解雇工人，但他们的招聘速度明显放缓。在一些人看来，比如里士满联储主席巴尔金，这种情况不太可能持续太久。投资管理公司新世纪顾问公司（New Century Advisors）首席经济学家克劳迪娅-萨姆（Claudia Sahm）说：“就劳动力市场疲软而言，他们现在面临着一个重大问题。他们需要开始取消限制。”鲍威尔和他的同事们长期以来一直认为，火热的就业市场推动工资上涨，给美国消费者带来了更大的消费能力，从而刺激了通胀。但鲍威尔明确表示，这种效应已经消失。安永-帕特农经济学家格雷戈里-达科（Gregory Daco）和莉迪亚-布苏尔（Lydia Boussour）说：“鲍威尔似乎比他的同行们更加鸽派。尽管如此，除非未来几周劳动力市场出现实质性恶化，否则我们仍预计大多数决策者将赞成在9月份降息25个基点。”在过去20年中，美联储只有在经济衰退之前或期间才会降息50个基点或更多降息的终点在哪里？当美联储官员开始下一阶段的工作时，他们面临着另一个问题，除了降息步伐以外，他们还要考虑：如果一切顺利，最终能降息到什么程度？这涉及到所谓的中性利率，即既不抑制经济，也不刺激经济的利率水平是一种估计，而不是精确的科学计算。一些美联储官员和经济学家认为，在新冠疫情后的经济中，劳动生产率有所提高，因此中性利率可能比以往更高。考虑到不确定性，逐步推进降息行动对美联储来说更具吸引力。巴尔金说，如果官员们能以某种方式有把握地知道中性利率在哪里，他们就可以直接移动到那里并宣布胜利。但现实生活中没那么简单。他在上周录制的一集播客中说：“你需要摸着石头过河......你将根据通胀是否已经稳定或正在加速、以及劳动力市场是增长还是萎缩来了解情况。你会在过程中了解这些情况，并酌情调整利率。”美联储的其他人，如旧金山联储主席戴利认为，现在担心中性利率还为时过早。她在接受电视采访时说：“现在真正重要的事情是，即使我们对政策利率进行调整以确保其正确，政策仍将处于限制性领域。“我们还有很长的路要走”。她说。
