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$招商轮船(SH601872)$ 轮船出让滚装和集运换安通股权这事吧，就一直如鲠在喉。从战略上能看出来，招商局是想把油散滚集气都做大做强，但是基础是要有巨额资金去造船或者直接并购，仅靠轮船一个融资平台是绝对不够的，一艘LNG就动辄10多亿的投入，轮船这都签订了30多艘的订造协议了，再加上其他干散、油轮和滚装的，几百亿资金就出去了，当然交船周期也有4-5年的时间，央企融资成本极低。但是想要继续扩张，还是有很大压力的。
那么轮船有两条路，第一条路学习海特，不要脸的就增发从市场融钱，小股东爱咋咋地，就稀释你们股权，我想这个轮船是最不愿意做的。还有一条路是打造第二融资平台，把集运和滚装放在另外一个上市公司也就是安通来打造，能缓和资金压力。就像中远集团把集运、科技、特种、油气、客轮分在5个平台上一样，独立发展，资金成本小很多。
但是并购这个事也没那么简单，大部分企业并购后并没有1+1大于2的效果，反而因为企业文化、管理理念、人员构成等等因素，最后导致要么就重新组建队伍，要么就彻底推倒重来，并购后管理成本极大。安通作为一个前身民营的内贸集运公司，虽然破产后被中航信托和招商局联合接管了，但是公司底蕴是完全不一样的。能不能1+1大于2，还两说。
从目前的重组协议来看，安通增发购买滚装和集运的股份，轮船认购增发的份额，实现业务给安通，但是控股安通，业务并表，既能发展业务，对于中小股东也不会造成特别大的损害。
整个过程实际没有产生新的资金，这就需要安通后续自己去搞钱造船，就造成了安通现在跌跌不休，一套重组还没落地，轮船股价下跌蒸发的市值已经超过安通增发的金额了。
这也是现在A股的问题，企业通过股权融不到钱了，或者说很难融到钱，融资功能费了。
从轮船的几个公告能看出，很想给股东回报，但是又没有这个实力。未来三年股东回报计划里写了重大资本支出是指买船并购等占近一年净资产的10%，估计最近5年都得是处于重大资本支出状态。企业还想快速发展，不要想之前一样，起个大早，赶一个晚集，周期上行赚点钱但不多，周期下行也不亏。
现在市场风格是极度偏向于分红回报，其他不看，所以就必定被砸，这也是A股的问题，长期熊市下帮不到企业发展了。
整这么大动静，在当前市场环境下，说实话效果大打折扣，如果把轮船+安通的总市值作为考核指标，肯定是不合格的。
我觉得想要各个行业发展，不如两条路，第一条路彻底切割，安通自己融资现金购买轮船的两个业务，这样轮船获得一大笔现金去发展其他板块，减少资金压力。同时也不用承担安通最后水土不服拖累轮船的情况出现，以后专注于油散气就完事了，资金压力小了，努力把股东回报提升到50%，安通那边自己想办法。
另外一条路把LNG发成REITS，那么多船签了长协，虽然不知道回报多少，但是按照轮船的融资成本算，怎么年化收益也有6%-8%，发个reits，我肯定是会买的，比那些商场的破reits强多了。长协对手方都是大型石油天然气公司，违约风险极小。这样建造lng的费用就能节省出来去发展油散，资金压力也小了，就没必要拆分集运和滚装了。毕竟LNG是最贵的船型，现在A股很差，但是债券市场很火，市场非常缺优质的固定收益项目。LNG能发成reits绝对是爆火的。
两个方向都能降低轮船资金压力提升回报，公司业务也不会受影响，而且比现在方案好通过的多。
航运不是随便来个人就能做的，行业护城河很深，反正我看着随便就搞个安通进来，就很别扭。后面怎么走我也不知道，只能走一步看一步了。
