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$伊利股份(SH600887)$ 伊利的基本逻辑已经变了，可以说不仅仅是伊利，很多大消费的基本逻辑也都变了，这个不是用周期可以说事的。 全球乳业前五里，第一的兰特 第二的奶农，营收远大于伊利，净利润却少的可怜。他们和伊利一样都是乳制品占据了绝大部分营收，产品很单一。 相反雀巢和达能的估值和净利润就好很多，他们的全球化和多元化也是做的最好的。国内乳制品行业早已见顶，不要去听什么人均饮奶量还有很大空间等等。对标国际人均消费水平的构想一定是有漏洞的，比如欧美的人均酱油消费量、凉茶消费量，肯定远低于全球平均水平，换言之也有巨大的成长空间，那可以说去欧美国家卖凉茶卖酱油是一个非常有前途的好生意吗？显然不是
国人的饮食结构很丰富，也不缺蛋白质，国人其实并不喜欢喝牛奶。老龄化背景下，老年人比例增加而小孩比例减少，后者的乳制品摄入量大于前者，一定程度导致了人均消费量的下滑。再加上人口下滑，这个量的减少就更多了。
可以预见的是伊利会长期的走价值回归的路，净利润和营收基本可以确定见顶了，后续能否重回增长，看的不是乳制品而是能否打开非乳赛道。目前看 茶饮 水 咖啡等 伊利做的并不理想。
