来源：雪球App，作者： Max0829，（https://xueqiu.com/1994256490/302603025）
昨天白药2024年半年报在19:30左右发布，没有让我们投资者等得太久，这个要给管理层点一个赞，不像2023年年报发布等到晚上23点左右才发，办事效率有了显著的提高，可能管理层想让我们投资者吃完饭后，坐下来好好品味白药的半年报。
2024 年上半年，公司聚焦核心主业，业务结构持续优化，工业收入利润贡献稳步上升。报告期内，公司实现营业收入 204.55 亿元，较上年同期增长 0.72%，公司实现归母净利润 31.89 亿元，较上年同期的 28.28 亿元增长 12.76%。
初略看了一眼，白药的营收几乎没有增长，但净利润和扣非净利润增长不错，到底是什么原因呢？
1、企业的成本降低。
2、产品结构调整。
第一个板块：企业成本降低
投资中药企业的投资者应该知道，从2021年以后，中药的原材料价格走牛，原材料的价格大幅的涨价，导致一些中药企业的利润受到冲击，比如：片仔癀，虽然片子能够通过产品的涨价，但也弥补不了原材料涨价的速度，白药的原材料价格情况如何呢？在白药的半年报中就提到。
白药是一家全产业链的综合性公司，对于上游原材料价格把控严格，药材价格上涨幅度低于行业中药材价格上涨平均水平，所以上游原材料价格的波动对于白药这类公司影响不大。
三费这块总体保持稳定，没有太大的改变。
综上所述，白药在原材料成本这块控制不错，可以用较低的成本，生产出利润高的产品进入到市场与同行业的公司进行竞争有着先天的优势。
第二个板块：产品结构调整。
在白药的半年报中有没有高利润的产品占比提高呢？
药品事业部气雾剂的销量增长超30％，这个增速是不错，而且在今年上半年线下药店调研时，发现白药的气雾剂价格也增长20-30％，说明虽然价格提高，但没有影响气雾剂的销量。
健康品事业部相比于2023年半年报情况，利润增加，但营收少了1个亿，说明市场需求减少、销售价格下降、销售数量减少，净利润增加说明部门内部在积极地调整产品结构，高附加值产品的利润率较高，到底是什么产品呢？公司也给出答案——养元青，养元青在今年上半年实现销售收入1.95个亿，增长达到41％，这个速度是非常不错的，现在回头来看，公司在最近两年的报表当中，很少提到采之汲的情况，说明公司意识到在当下消费降级的环境下，大家对于一些高端护肤品购买的欲望会大大降低，对于自己头发的护理需求、脱发的焦虑会不断地提高，在不同地环境下，做出相应的策略，给公司点一个赞。但在今年的半年报中公司没有公布牙膏市占率的情况，这点需要在2024年的年报中持续的关注。
中药资源事业部只能说是微增长，可以忽略不计。
省医药公司24年上半年的业绩类比2023年营收下降，净利润提高，说明公司内部在进行降本增效、优化产业结构，前几年进行的数字化转型，现在已经初现成效。在当下的环境，虽然不能把蛋糕做大，但公司在内部不断优化，提高产品的周转率，净利润也会提高，从以前的粗放式经营转型到精细化经营，等经济环境变好，就可以放大利润。
通过观察公司的四大事业部的情况，大致能够了解公司的经营情况，处于一个利用数字化进行降本增效阶段，不断地在梳理公司内部的产业结构，是一个蓄力阶段。
除了四大事业部的情况，让我感兴趣的是应收、存货和出海的情况。
应收的增长幅度不大，这点在医药流通行业中，已经非常优秀，白药的策略就是进入医院体系中，扩大市场份额、提升品牌的知名度、稳定的销售渠道和促进研发创新，任何事情有利也有弊，特别在当下特殊的时间节点上，回款的周期较长，同时公司也对应收款进行针对性的管理及控制。
在存货方面，原材料下降说明公司对于采购策略进行调整，在需要的时候采购所需数量的原材料，以降低库存成本和风险，在当下是一个比较好的策略。库存商品也在减少，说明公司正在积极进行销售和利用数字化加快库存的周转。总体来看，都在往好的方向发展。
公司在出海这块业务，现在还处于探索阶段，出海的任务任重道远，还需要时间去经营。
整体来说，白药这份年报属于稳中有升，稳步前行，在当下的环境下，不断修炼自己的内功，不失是一个好的选择，毕竟白药才大病初愈，身体还在恢复阶段，未来可期，继往开来。$云南白药(SZ000538)$ #2024年投资炼金季#
