💡汇率因素影响黄金股表现。人民币升值使得沪金未创新高，相关股票疲软。这是因为汇率变化会影响以人民币计价的黄金价格，进而影响黄金股的走势。

🤔部分投资者预期金价在9月降息后利好兑现，难以继续上涨，导致A股黄金股提前反映。这种博弈情绪较强，使得黄金股走势受到影响。

❓黄金股率先回落是否意味着金价上行周期结束存在争议。本质是对金价的博弈，若金价继续上行突破，黄金股也会跟随，如2023年10月的情况。

近期黄金股和金价出现K型分化，伦敦金在2500美金/盎司的高位震荡情况下，A股黄金公司相对较为疲软，我们认为主要原因如下： \ 1、汇率因素。在人民币升值的情况下，沪金迟迟未创新高，甚至未能突破580元/g，使得相关股票较为疲软。 2、部分投资者预期金价在9月降息后利好兑现，难以继续上涨。博弈情绪较强的情况下，A股黄金股提前反映。 3、黄金股率先回落是否意味着金价上行周期结束？一直存在黄金股提前黄金见顶的故事，本质在于对金价的博弈，如果金价继续上行突破，黄金股也必然会跟随。类似于2023年10月