来源：雪球App，作者： 英姿萌发马虎子，（https://xueqiu.com/8137039189/302601794）
先叠甲说明，一个观点，不一定对。
为什么三七这份看起来不咋样的研报出来之后，反而市场会追捧呢？一方面固然有之前超跌的可能（高分红，低PE，股价已经跌入5年最低点），但还有一个可能不太被人注意的原因，那就是游戏行业又将马上进入类似新能源汽车新一轮的内卷时代，而这次的内卷拼的除了制作成本上升，还有氪金降价促销，其中走所谓精品游戏还有高研发路线的游戏厂商会遭遇更强冲击，而三七的确定性反而会在竞争中提升。
就拿最近大火的《黑神话：悟空》来说吧，这游戏获得里程碑式的成功的同时，其实也给很多的友商带去巨大的压力，最直接冲击的就是倚重氪金的抽卡手游——顶级画面和玩法出色、可以提供给你几十个小时充分愉悦的黑神话才卖你258元起步，类似米哈游这些凭什么一个角色期望抽取花费就要上千元？你玩3A单机大作打不过可以开修改器，但是你网游打不过除了氪服困难之外你还有什么选择？
之前被热捧的米哈游，主力产品原神从去年开始其实就一直在走下坡路，而拿上来号称动作爽游的绝区零在黑神话面前直接给秒了，热度同样往下走，你说玩了黑神话同时双修手游的玩家心态会不会微妙的变化？尤其是那些因为黑神话而接触steam的玩家，都不敢想象他们发现一堆优秀3A游戏售价也就一两百、还不到他们月氪金零时候，消费观会发生怎么样的变化。一般手游厂商为了应对，要么就是加大研发投入，要么就是出更多的礼包或者直接降低氪金价格，例如完美、网易、西山居这些都号称要做精品网游走武侠MMO的，卷到什么时候是个尽头？
而三七这类厂商，很现实又很讽刺的是，它所在的游戏市场由于维度太低，反而受到卷的影响会比较小，因为他的受众在一般玩家眼里都是处于鄙视链底部、甚至都不被认为玩家。假定99%的玩家都不会选择换皮氪金，那么剩下来的，就是已经被筛选过或者是纯粹就作为碎片时间小游戏消磨时间去玩的人群，这类消费者大概率根本就不怎么感冒精品游戏（否则不会选择氪金），即便黑神话大火，这些人可能也都不会去玩（黑神话国内销量应该是在800万以上，但是国内广义游戏人群超过6.5亿人，其中大部分包括玩桥牌、钓鱼、消消乐之类的轻度玩家，而这类玩家长期的需求和声音是被市场忽视的），而三七又已经在买量和小游戏这个赛道上一骑绝尘，所以后面就有可能出现头部大厂被迫卷精品而无暇下沉市场，三七反而在小游戏还有氪金换皮这里成为隐形冠军。其实不止三七，包括恺英、世纪华通等等这些搞传奇类或者SLG重氪类的，中报的成绩都要优于所谓做精品游戏的友商，例如一直被认为是A股优等生的吉比特、一直未来可期中的完美等，尤其是在黑神话成功之后，3A这个赛道又可能迫使后面这些精品厂商要么跟着一起卷，要么就打价格促销战，竞争的烈度很可能超过许多投资者的想象。
最后打个比方，现在各大厂商就类似各种mall和购物中心里面开的餐厅饭店，数量多且竞争激烈，结果现在黑神话饭店新驻场而且爆红，其他的餐馆要么就是促销，要么就是得考虑装修，因为大家在一个购物中心里面，大部分档次都不会拉得太开。但是不管你上场怎么卷，你都不怎么影响购物中心外、巷子里弄里面的沙县小吃或者买买提烤串的生意，因为大家都是做吃的，但是竞争的赛道、档次和维度都不一样。三七就是撸串和卖粉的，看起来low，甚至可能不太卫生和有益健康，但它的顾客群体已经接受。而那些搬出了巷子口、想要到购物中心里面做大做强的，恭喜，卷日子还在后头呢……
