来源：雪球App，作者： 小谢价值投资，（https://xueqiu.com/2107606204/302599408）
虽然澳优增收不增利，但是伊利自身奶粉业务铁定量价齐升，但是整体利润被液态奶所拖累，因此伊利第二季度利润仍旧下滑15%以上（不怕你们说我唱多唱空，你可以保存等半年报看我今天的预测如何，我拿真实实力和水平说话）澳优营收增长4.82%，净利润下降21.24%，上百亿收购拉低了伊利净资产收益率，还形成了几十亿商誉，唯一贡献就是营收增长4.82%能够抵消一下伊利今年营收下滑。羊奶粉去年下降十几个点，今年增长十几个点，相当于羊奶粉营收回到了2022年上半年，但是牛奶粉表现拉胯下滑比较大。
奶粉业务，还得看伊利的金领冠和伊利成年人奶粉，澳优只贡献了体量但是没贡献啥利润。澳优虽然利润表现拉胯，但是伊利金领冠基本确定最起码有中高个位数以上增长，金领冠利润也大概率有两位数增长。所以伊利自身奶粉业务业绩的增长，在一定程度上是可以弥补液态奶的营收和利润下滑的。这个也是市场一直认为伊利营收和利润下滑幅度比蒙牛小的最重要和最主要依据。
澳优是2021年收购的，截止目前已经收购满3年了，最近三年澳优业绩从收购前的8亿下滑到年均赚2亿左右，肯定是大幅低于收购时的利润预期的，那么不用测算都知道时间窗口到了百分百要减值的，所以今年年底大概率要计提了，煤炭的利润用来弥补澳优的计提基本是最合适的安排，我想伊利的管理层也基本是这样想的，如果今年业绩不好，不排除一次性把澳优商誉计提完，这样相当于排了一个久久悬而未决的大雷！
整体上，虽然我知道伊利自身奶粉量价齐升，在一定程度上促进了伊利第二季度业绩向上增长，但是由于液态奶和冷饮在第二季度表现不佳，比如液态奶高价买奶低价卖奶，那么会损失掉比较大的利润，而冷饮第二季度也非常确定表现不好。因此，综合看我仍旧预判伊利第二季度净利润同比下降15%以上。（这是我个人最真实看法，不怕任何人说我唱空，你们可以截图，看看过两天我预测得准不准）
$伊利股份(SH600887)$ $澳优(01717)$
