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去年12月金管局批准了兴业银行1300亿资本工具的发行资格，当时很多说是利空，于是写了一篇帖子进行驳斥网页链接，当时写得潦草，有些信息没有更正。现今时间已经过去了9个月，这1300亿的资本工具发行进展如何了？给兴业银行会带来什么好处呢？正好看到兴业银行赎回二级资本债的公告，于是写此贴。
【1.表格概全貌】下表总结了兴业银行发行的所有二级资本债、永续债以及优先股的情况。大家先看表，我后文逐一解释。
【2.优先股发行情况】兴业银行于2014年发行了130亿兴业优1，2015年发行了兴业优2，2019年发行了300亿兴业优3。其中，兴业优1于2019年重新议息后当前利率为5.55%，兴业优2于2020年重新议息后当前利率为4.63%。兴业优3刚刚于今年4月25日重新议息，票面利率从4.90%下调至4.05%，下调了85BP，相当于每年节省2.55亿。
【3.永续债发行情况】兴业银行于2020年发行了300亿永续债，票面利率为4.73%，该永续债每5年一个议息周期，第5年末有赎回权。今年4月24日动用了1300亿额度，发行了300亿永续债，票面利率2.39%，比2020年的永续债利率大幅降低234BP，很显然，2025年10月，兴业必将赎回2020永续债，届时每年可节省7.02亿。
【4.二级资本债发行情况】表格还给出了二级资本债发行情况，表格里面写得很清楚每笔二级资本债的发行和赎回情况。1300亿资本工具批复之前的情况就不再赘述了，只把近期的情况讲讲。截止2023年末（即金管局批准发行1300亿资本工具时刻），存续二级资本债共计1500亿。2024年发行了2笔二级资本债，今年的第1期于5月22日发行，规模300亿，票面利率2.50%；第2期于7月10日发行，规模200亿，票面利率2.32%；短短2个月不到，利率下行了18BP。刚刚兴业发了公告，已经赎回了2019年第1期的300亿二级资本债。这300亿相当于被2024年第1期替代了，票面利率从4.15%降至2.50%，巨降165BP，相当于每年节省4.95亿成本。另外，2019第2期二级资本债200亿将于今年9月17日到期，到时候肯定是赎回，这相当于被2024年第2期替代，票面利率从4.12%降至2.32%，巨降180BP，相当于每年节省3.60亿成本。
【5.后继发行情况推测】从表格可以清晰的看到，目前已经发行了800亿资本工具，还剩余500亿额度。后继的发行方案可能有2种，方案A是300亿二级资本债代替2021年第1期二级资本债，另外200亿全部发行为永续债用于补充一级资本。方案B是400亿二级资本债代替2021年第2期的二级资本债，另外100亿全部发行为永续债用于补充一级资本。我感觉方案A的概率较大。由于2021年第1期二级资本债要到2026年10月才能赎回，因此兴业银行还可以再等待市场利率继续下行而择机发行。预计到时候发行的票面利率肯定比今年发行的低，假设2.30%吧，于是300亿（票面利率3.83%）降153BP，每年节省4.59亿。优先股预计管理层不会动了，每5年重新计息即可。方案A还会新增200亿永续债，用于补充一级资本。
【6.小结】现在回头看，当时批复的1300亿资本工具显然是个利好，有利于大幅降低银行的资金成本。1300亿资本工具全部发行并替换完成后，二级资本债将累积替换800亿，每年节省成本4.95+3.60+4.59=13.14亿。二级资本债的票息是成本，因此相当于增加了每年13.14亿的利息净收入。1300亿资本工具全部发行并替换完成后，替换永续债300亿，每年节省7.02亿，永续债是一级资本，这个7.02亿是税后利润分配，可以直接增加普通股股东的基本每股收益0.034元/股。最后估计还会多发200亿永续债，用于补充一级资本，提升一级资本充足率。
好了，国外度假也放不下投资。今天虽然跌了，也不是特别担心，继续等分红等强赎。近期均无操作。祝大家发财！
