来源：雪球App，作者： 厚恩投资张延昆，（https://xueqiu.com/9498737718/302393129）
《真正价值投资者都有至暗时刻》（本文选自雪球作者@价值投资日志刘文权）
一位在30年投资生涯中、有过4次“腰斩”经历的投资大佬对波动的观点。他用自己长达30年的亲身经历来说法，“在我A股和港股的30年投资生涯中经历过4次50%以上回撤，分别是1998年金融危机、2001年‘9·11’恐怖袭击、2003年的SARS冲击、2008年的次贷危机。但即使再吃十次这样的苦头也是值得的，因为投资股市带来的长期回报太巨大了，一切磨难都是值得的。”
就如前述投资大佬一样，真正的投资者都有扛过市场至暗时刻的经历，随时为市场可能的40%以上的下跌做好准备。
在过去十年中，段永平持有苹果赚取了十倍左右的收益，十年间也经历了4次暴跌：2011年买入苹果公司后，2012年-2013年出现了55%的下跌；2015年-2016年出现了36%的下跌；2018年出现了40%的下跌；2020出现36%的下跌。
段永平在美股几乎单仓持有一只股票——苹果，但他认为可能没有人比他更高兴看到苹果股价掉下来。“投资者只有把公司想象为一家非上市公司，没有股价变化就会明白，不过，绝大多数人做不到这点。客观讲，如果没有办法将一家公司看成非上市公司，大多数投资人最后都会亏钱。”段永平曾如是说。
王富济持有片仔癀的12年间也经历过两次接近腰斩的回撤，但这并不妨碍他在片仔癀这只个股上赚取了60倍的收益。2013年6月到2014年7月，片仔癀回撤幅度为46%；2015年6月到2016年2月，片仔癀再度回撤55%。片仔癀的两次大幅回撤均没有改变王富济持股的信心。
在1973年到1974年期间，巴菲特也遭遇了净值腰斩。但巴菲特并没有任何沮丧和不安，反而开心地说：“我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了。”巴菲特还说，有人之所以能成为成功的投资者，那是因为他们牢牢抓住了成功的企业不放，迟早市场会反映企业的价值。
A股中的核心资产股票在过去6年是一波妥妥的牛市，贵州茅台涨幅在十倍以上，但要收获这十倍股，也需要极度的耐心和坚定的决心，6年时间中，贵州茅台经历过两次大跌，分别是2018年最大37%和今年最大42%的回撤。
没有只涨不跌的股市，几乎所有的大牛股都有过腰斩的经历，对于好公司来说，即使最深的下跌最终也会涨回来。比如，福耀玻璃自1993年上市以来涨幅近30倍，但在2008年福耀玻璃年度大跌近80%；万华化学自2001年上市以来涨幅为80倍，2008年同样经历了高达70%以上的跌幅。
