来源：雪球App，作者： 小谢价值投资，（https://xueqiu.com/2107606204/302446462）
最近不断有人评论和私信我让我唱多一下伊利，说这样跌法快要承受不住了，在这里我说声对不起，行业和公司情况让我现在只想闭嘴确实不敢也没底气唱多，因为唱多也不能改变什么，主要原因如下：1.原先长期认为原奶降价是对伊利成本利好，但是随着研究进一步深入，也经过大家的计算和指出问题，发现上游原奶降价20%，只能抵消原奶伊利牛奶降价6%（原奶占伊利牛奶成本只有30%）
2.随着时间推移和更多信息披露，发现伊利需要维持比较高的价格收购自己参股的上游奶源，比如全国奶价降幅11.9%，而伊利收购价格只降幅5.2%，而伊利公布的自有奶源占比40%以上，且占比越来越高。
3.上游目前形势是比较困难，我看了一下主要是负债太高和盈利太差，目前下游经销商也是盈利比较差，这个可以通过实地调研和看财务报表就能清楚，经销商持续减少说明盈利差和亏损才会退出。
4.资产和应收款减值，上游贷款比较多，下游退出经销商也比较多，其实去年应收款就减值不小了，我感觉今年更难，这块应该会有更多收不回钱。
5.第三季度原奶目前同比降幅14.6%，比二季度的下滑11.9%还要进一步，意味着进下来伊利让利更大。
6.去年三季度业绩基数高，而现在牛奶价格仍旧处在低位徘徊。
7.澳优减值，花费上百亿收购，目前澳优市值很低，业绩方面营收和净利润都下滑3年了，今年大概率要计提了。
8.伊利不断融资和贷款，不断开展各种金融业务，虽然利率低，但是有点像为了多做点利润，不断开展各种业务感觉，也怕失败产生大量的损失。
9.退休高管刘春海退休后立刻出售了20几亿伊利的股票。
10.去年股权激励刚好达标，然后跨年时候产生了大量的老日期产品，说明去年利润有点做好的嫌疑。
11.伊利筹码结构比较分散，大股东持股少，流通盘太大，而伊利又缺少独当一面坚持执意做多的资金，社保和劵商成本比较低，股价高一点他们就做差价，而张坤也是来来回回做差价和清仓。而按照目前形势，如果第二季度、第三季度业绩不好，伊利本身基金多，现在赎回压力大，市场又大熊市缺乏流动性，所以业绩不好时候会有不少基金会卖出，到时候谁有能力承接他们得几十亿筹码？
12.以前伊利线上活动少，现在持续的活动进行，无论是安慕希还是舒化奶，还是金典，价格低和活动持续久，以前从未见过。因此公司首次进行持续长的低价活动，对净利润影响如何目前我不敢猜测，牛奶本身净利率低，而且是当家产品持续线上低价，所以我心里确实没底。
综合上面所说，非常抱歉我本人目前暂时不敢唱多，如果我是拥有几百亿的大资金，且空仓，那么我有底气可以力挽狂澜，可是我只是一个小散啊！所以很抱歉！
但是我会持续关注伊利以及整个乳制品行业，若发现促使公司业绩向上变化的点出现，我会及时分享出来鼓舞大家。目前这个时间节点，大环境不好，消费复苏弱，原奶供给过剩，伊利又要扶持上游自己持股的牧场，又得关心下游经销商兄弟，所以伊利是目前行业赚钱的一方，行业不好需要帮助上下游兄弟们度过难关，社会牧场价格低也会使小企业优势变大导致竞争加剧，目前也看不到伊利份额情况如何，所以暂时找不到唱多的理由和借口。不过，长期看伊利这个价位是不贵的，只是未来半年业绩大概率不好，而股价跌到21元，还是跌倒20元，还是跌倒19元甚至17元，其实我没有底。因为你无法预测接下来半年有多少资金卖出，又是否有独当一面能力挽狂澜的资金做多，社保和劵商最新动静也看不到，现在市场太弱了，增量资金太少，让我不得不谨慎和小心！
$伊利股份(SH600887)$
