来源：雪球App，作者： 白马梭哈，（https://xueqiu.com/1530955281/302245803）
昨天发的中报，晚上的电话会也听了。最近实在太忙了，言简意赅地说一说吧。
1、业绩
营业收入同比下降0.46%，归母净利润同比下降-6.33%，扣非净利润同比增长6.31%，经营活动现金流入增加5.43%。算是个四平八稳的业绩，比较稳健。
投资损失比去年同期多了3000万左右，公允价值变动损失比去年同期多了4000万左右；影响了一点净利润，但总体可控。毛利率比去年同期还提升了1.28个百分点。
有几个背景，第一个是去年疫情放开后心脑血管用药、清热解毒类药物都出现了一个高峰，所以去年同期基数比较高，大部分中药公司都面临这个情况；第二个是复方丹参滴丸广东六省集采带来价格下行的压力。
在这两个不利因素下，天士力上半年业绩基本稳定，扣非仍有个位数增长，已属不易。
2、华润三九收购
华润三九收购可能是当下天士力投资者最关注的事情。电话会上闫总也简单讲了一下为什么做这个收购以及收购后的安排。
华润三九入主，对天士力来说有几个方面的好处：第一，华润三九擅长的是OTC、天士力擅长的是处方药，两家本身就很互补，也没有太多竞争的关系，未来天士力可以借助华润三九把自身的创新能力转化到OTC市场上，未来可能有侧重地开发一些OTC品种。
第二，华润是“央字头”企业，和华润三九的合作有利于争取市场准入等政策方面的支持。
白马之前也了解了一下天士力内部的情况，收购的方案出来后，公司跟高层有一些沟通，其他目前没有变化。
闫总表示，华润入主后，公司的企业文化、战略、组织架构、核心人员会保持稳定，这也是之前跟华润三九沟通的重要环节。
所以，白马个人的观点，华润三九进来对天士力肯定是利好，特别是OTC市场如果能打开局面会带来实打实的业务增长。
3、业务重心
中药是核心，生物药、化药做精做特，短期内大概率不会做特别早期的创新药的投资了。
未来，生物药的投入会更加谨慎。（这算是给大家吃个定心丸吧）
文章内容和观点仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎。
