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$上海家化(SH600315)$十几年前，家化就在葛文耀灵魂人物的带领下，把资产不足400万的家化打造成了一个年净利润达到10亿的“家化一哥”。
自2011年平安搅S棍进来后，家化聘请的职业经理人都是匆匆过客，面对棘手的架构和内部倾轧，家化每况愈下。
2016年，第一任谢文坚离任时，家化的年净利润只有区区2个多亿啊！家化被“掏空”了，家化依然成了那瘦死的骆驼。后起之秀欧莱雅，2016年7月才上市，后浪之声，无比铿锵，现在的市值正好是家化的6倍。
作为一个民族品牌，本来它的号召力是非常强大的，因为它是很多国人心中的难以割舍的情怀。
从2011年到今年5月换了第六代职业经理人了，13年都无法证明家化龙的血统，其实后面不管怎么折腾都已经无法证明了。
因为在如此通缩的境况下，你只会越来越难，想要突围几无可能。在那么温和阳光向上的岁月里你都没办法证明自己，在暗淡冷寂的岁月里就更没可能了。
所以2024年半年报营收33.2亿，同比下滑-8.5%，净利润2.38亿，同比-21%。整个社会规模消费零售额其实还是+3.7%的。
家化的销售费用14.4亿，几乎占到了营收的一半了，这不跟第一任经理人谢文坚的理念不谋而合吗？在广告宣传上花重金，重营销，轻研发。这也从一个侧面说明了，化妆品厮杀的激烈程度，如果不在营销上花重金，可能消费者很快就会把你遗忘，因为可替代产品太多了，眼花缭乱。
家化最值得肯定的就是它的资产结构，它的现金流基本盘确实优秀。其实账上有现金或者类现金大概11+26+1.6+6+9=53.6亿，这么庞大的现金流为啥没有转化成营收和利润？说明整个效率很低，里面困难重重，没办法调动积极性，协同一致，转化为有效的生产力。
正是因为它底盘强大的现金流，所以它不管怎么不努力，其实每年大概5个亿左右的净利润也可以保证。加上现在股价跌到了15元，估值已经低到了2001年的历史最低估值百分位，其实已经到了开始捡便宜的时候了。
就是因为基本盘稳当，加上估值到了最低位，每年有分红，捡便宜也没毛病，到26元就走吧，或许能搞个翻倍。$上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$
