来源：雪球App，作者： wangdizhe，（https://xueqiu.com/2103206506/302220693）
wangdizhe（北仪小孩）
工行，建行继续创出历史新高。。。但其实，3200多只股票下跌，总成交量仅约5100亿元，同时双创指数几乎收于平盘，万得微盘指数下跌1.31%。。
保险资金找不到高息债券，所以买入工农中建交，即便股息率不到5%了，但依然比不到2.3%的10年期国债强。。。而持有银行股的散户和机构，看着股价连续涨，其他股票持续跌，也没有出售的意愿，所以也不卖了。。这种银行股的逆势冲涨，是“险资抱团”所致。。。其实银行股业绩不咋地，净息差已经低于坏账率。。。但决定走势的不是业绩啊，直接决定因素是“量价因素”。。。只要我抱团，只要没抛压，管你大盘走不走弱呢，就是逆势拉涨。。。甚至于，如果沪指跌破2800，那别的更没法配资了，我还要抱的更紧，可能还会加速创出历史新高。。。
这个时候，还有人提，护城河，dcf，安全边际这些词吗？在很多人眼里，真实的“安全边际”就是短期浮盈，只要看到上涨，心里就踏实。。。别的越跌，就自己的涨，不仅踏实，更高兴，觉得自己英明。。。
在这个市场中，抱团是一种常用策略，但一般不爱提及。。。它是一种“不期而遇”，也是一种“共谋”。。公募冲涨，靠的是抱团大盘价值或大盘成长，制造了2021年初的蓝筹泡沫。。。私募呢，之前其实抱团中小盘，然后配以“高频量化”。。。。保险资金呢，现在抱团银行股。。。美股呢，抱团科技7巨头。。。护盘资金呢，也是一种特殊的抱团，就抱着沪深300etf。。。
所谓的“结构性分化行情趋势”，其实很大上是“阶段性抱团的一种反馈”。。。。行情不好，贪欲蛰伏着，都抱团高股息。。行情冲起来了，还能看上那点股息吗？一年8%都看不上，要的是一天就10%那种，所以会抱团各种概念，随着想象力的舒展，慢慢抱团成长股。。。
在行情从底部刚拉上来的时候，也就是所谓的均值回归阶段，会抱团“超跌股”，不看业绩的，之前谁超跌，那阶段谁就超涨。。。在行情慢慢完成均值回归，进入业绩阶段，会抱团“绩优股”，因为估值已经修复了，没之前那么便宜了，所以慢慢心虚，需要一定的“支撑感”，这个时候业绩可以提供这种“情绪价值”。。。
自发秩序，在某一阶段，出于浮盈趋势，或者业绩走势，以及某种大众认知。。。会形成抱团迹象，一旦抱上了，有规模了，会慢慢的借助“反身性原理”，进一步获得市场认同，并形成所谓趋势风格。。。
出于共同利益考虑，人们会琢磨一个"逻辑”安上去，以强化认知赞同，并有意识淡化，随着价格越来越贵，对于持有者及潜在进入者的担忧。。。
我对于抱团的态度，就是利用。。。比如我持有工行和交行，保险资金紧抱，推高股价，我就坐轿子。。。而且经济越不好，抱得会越紧。。。到最后，光高股息都不行，因为比如，有的公司股息率7%，机构也不敢配，认为业绩不稳，其实同时要求股息率持续性。。。所以只抱团银行股，尤其是5大行。。。。其实今年工行归母净利有可能历史首次出现同比下滑，但保险精算师们视而不见啊，说这是“瑕不掩玉”。。。
分析师们也需要为“价高绩差”找到认知支撑，以强化“抱团共识”，弱化“减持冲动”。。。所以会写一些研报，水文，以期主导阶段性认知趋势，并促成股价冲涨。。。
我买入银行股，本来是出于“防守布局”，吃个股息啥的，没想到被他们这场“共谋”，弄成持仓浮盈最多的了。。。未来还会抱多久呢？其实只有永恒的利益，没有永久的抱团。。。。随着风格趋势的变化，以及估值性价比的降低，抱团终将瓦解。。。
抱团在本质上也是“认知渗透率高”的表现，就是流动性溢价，所以人们都关注的东西，比如大热这种我从来都躲着。。。和业绩也没关系，只要都关注，有共识，研报都说好，配合阶段性浮盈效应明显，我都不会买。。。因为只要出现这种情况，必然会有流动性溢价，会比较贵。。。。
当一只股票贵的时候，再用“业绩好，护城河优势”来分析“贵的合理”，是比较蠢的。。。这就如同“君子不立危墙之下”，可能你还会涨，时间可能也不短，但我依然不碰。。。而对于“贵”的感知，看历史股价表现，以及估值性价比（比如分位点之类的），另外就是看“认知渗透度”，以及领涨或者逆势冲涨那股劲。。。多少还是能感受到一些的
我想到了他们会抱团银行股，但没想到能在沪指快跌破2800时候，能抱到让工行创出历史新高。。。但泡沫总是美妙的，浮盈就像美酒让人迷醉。。。泡沫这个词，就像“双子座”，没有泡沫就不会是笔好的投资，所谓的“投资性买入，投机性卖出”，就是泡沫大了再出。。。但如果泡沫破了没出，那就是遗憾，甚至是亏损。。。。
我看不出保险资金还有啥其他选择，而且保险资金是浮存金，它和基金不同，没有那么急迫的净值赎回抛压，先拿着工商和交行。。。但不会补仓的，思考的仅仅是何时出货，以及持有吃息
一旦行情反弹，比如涨到3300点了，银行股反而有可能下跌，因为中小盘反弹，成长股走强，会有人想到卖出银行，买入其他的标的。。。也就是一旦经济复苏提速，或者行情反弹，人们情绪就会变化，会厌恶高股息避险策略，随着贪欲提升，会往成长趋势上转，我配着一定成长股仓位，提前等着他们“成长偏好的提升”。。。新质生产力被热议，想超欧赶美是吧，所以在半导体赛道埋伏一些。。。然后就是医药，医药etf快新低了，不受人待见，反腐和集采，打击信心，挺好的，继续再跌点啊，更方便我慢慢吸筹。。。
在半死不活的颓然中，每天成交5000-6000之间，护盘的每天14:30上班打卡，买点沪深300etf，让沪指在2800-2900之间晃悠，一切“尽在掌控”啊，体现出“k线计划主义”的精妙。。。
老年人依然在存银行，利息无论多低，那是信仰。。年轻人还着房贷，担心失业，看不到盈利效应，不买股票。。中年人，步履蹒跚，忍辱负重般前行，被套着也动不了。。。大家都观察着，出于一种“源于贪婪的谨慎”，没有挣钱效应，就不玩，甚至要耍小性般吵吵销户。。。其实呢，只要连续几根大阳，社会情绪注意力就会再次聚焦股市。。。管你什么失落的多少年呢，管你什么大国博弈烈度提升呢。。。参赌意愿，嫉妒心态，会促使他们再次打开股票账户。。。因为都信奉“短期主义”啊，看到别人挣钱不仅心里痒痒，还会着急难受呢。。。
我不知道行情走弱还会持续多久，也不信任何人知道这个问题的答案。。。。不知道多久的等待，会让大多数人烦躁，配合闷热的天气，耐心一点点消耗，情绪没有k线，也没有报表，但它就在那里。。。。
企业业绩和宏观经济走势在整个2024年都会承压，2025年也未必多好。。。我清楚当下投资面临的挑战，没有贝塔趋势护身，更多需要拼纯贝塔能力，难度是指数级提升的。。。通过逻辑分析，财报分析，想获得超额收益会越来越难，第一因为大家都卷，那些都会，愈发没有“区隔优势”。。第二，即便分析出来，也会被优先抱团，失去估值性价比。。。
未来拼的是对情绪的自控，以及对情绪的利用。。都不待见的我低吸。。。一说都嗨的，我出货 。。。用那些严谨的逻辑推导，想给我洗脑，根本没用。。。一个价值投资者，如果沉迷于“逻辑美学”是危险的，比如过度看重dcf和roe这种，看着挺专业和精明。但只要买得贵，就很容易赔钱。。谎言从来都需要一个“看着靠谱的逻辑框架”，并且利用“避重就轻”效应，它未必全错，而是利用“错位原理”。。。
由于短期主义是“显学”，所以大部分人信“眼见为实”，情绪也不自觉地感染。。。在逻辑思考的时候，人们能梳理脉络，但一种情绪上头，往往都是“不自觉的”。。。但下手执行的时候，感觉是决定性。。只要感觉好，他就会买。。。低估的话，可以解释成估值性价比高，高估的话，可以说未来还会涨更多。。。只要一种情绪上头，人们会在逻辑库里面寻找能解释这种“情绪认知”的逻辑素材。。。然后用这种“逻辑”做支撑，随意解释情绪的合理。。。唯有这样才能“自圆其说”，才能不丢面，这也是一种“成瘾性”。。。
所以我对“逻辑”充满警惕，害怕在逻辑的教唆中迷失自我。。。比如，崩盘时候，我对任何的分析都“无动于衷”，逻辑可能都对，但我根本不搭理它，“对和正确”从来都是形而上学。。。人们明明在暴跌中因为浮亏恐慌颤抖，但为了解释自己的怯懦，习惯于搬出来一套逻辑做解释，用"长逻辑解释短行情”。。。即便未来30年都不咋地，那一周跌30%就合理啊？。。。。
所谓的独立思考，不仅仅是警惕情绪，更要警惕思考过程的见证者，逻辑本身。。。分析的对错有时候都没意义，只要买贵就是风险。。。投资的核心是“低买高卖”，强调是对于估值性价比以及情绪反馈的识别和利用。。。。
