来源：雪球App，作者： 指汇盈，（https://xueqiu.com/5941996397/302011132）
爱美客因为高达95%的毛利率，被誉为“医美界的茅台”。不过在如今消费降级的年代，男人都没有钱喝酒了，女人也没钱去做医美了。爱美客业绩爆了，股价今天暴跌12%，带着消费指数和医疗指数创年内新低
爱美客披露2024年上半年业绩，营业收入16.6亿，同比+13.5%。净利润11.2亿，同比+16.3%。咋一看没什么问题，但如果单看Q2数据，营收8.5亿，同比+2.4%。净利润5.9亿，同比+8%。Q2同比增速明显低于上半年整体，这说明爱美客Q2的业绩增速相比Q1大幅下滑了。
其实上半年还有双位数增长就已经算不错了，但市场给爱美客的预期实在太高了。看Wind的机构一致性预期，爱美客2024年净利润预期居然是25亿。但上半年的净利润只有11亿啊，要实现预期目标下半年两个季度都要实现单季度7亿的净利润，把计算器摁冒烟也算不出来这个数。
假设下半年与上半年持平，全年净利润22亿左右，今天暴跌完，爱美客435亿市值，对应20倍PE不到了，这个估值是比较便宜的。但市场仍然不买账，因为大家从其他消费股看到了一个残酷的现实：
消费公司的收入和利润规模在萎缩。
8月14日的文章，我以双汇发展（卖火腿肠）为例给大家分析过。双汇发展的分红派息是没得说的，过去五年几乎都把每年赚到的钱分给股东了，股利支 F 率无限接近于100%，但缺点就是它的收入规模也是从五年前开始就一直往下跌，利润自然也是同步往下跌。
利润如果只是停滞不增长了，可以选择增加分红，直到把每年赚到的钱都分给股东。只要利润保持稳定，假设市值是100元，每年分红10元，分10年就全部回本了，后面开始躺赚。但如果今年分红10元，明年分红9.5元，后年分红9元，这就很可怕。更可怕的是，分红减少不是因为分红比例下降，而是公司赚到的钱少了。
所以，在看到双汇发展的财报后，市场自然就会产生一个忧虑：
如果连火腿肠都卖不动，那么其他大部分消费品，可能也会面临同样的问题。市场规模逐渐萎缩，公司的营业收入和净利润规模出现“圆弧顶”，未来几年逐渐下降，股息分红总额也会跟着逐渐下降。
爱美客今年的收入和利润虽然还没出现负增长，但已经出现增速下降。增速一旦从正转为负，收入规模和利润规模就开始萎缩了。
写到这，我想起了4年前调研的某位女性基金经理：
她说很看好爱美客，身边的女性朋友都在用，2021年预计增速会有100%以上，目前100倍PE的高估值很快就会被业绩大幅增长而拉低。但她应该没想到4年后的今天，她的很多同行已经被降 X 裁 Y ，做不起1万多一次的医美了。。
附带部分消费公司的业绩数据：
上海家化（美妆护理）2024年上半年营收同比-8.5%，扣非净利润同比-10%。Q2营收同比-14.5%，Q2净利润亏损。
重庆啤酒2024年上半年营收同比+4%，净利润同比+4%。Q2营收同比+1.5%，Q2净利润同比-6%。
百润股份（预调鸡尾酒）2024上半年营收同比-1.3%，净利润同比-8.3%。Q2营收同比-7.2%，Q2净利润同比-7.3%。
舍得酒业（白酒）2024年上半年营收同比-7%，净利润同比-36%。Q2营收同比-22.6%，Q2净利润同比-88%。
之前教过大家，市场对白酒股的关注点不在营收和净利润这两个数据上，而是“合同负债”和“存货”。合同负债，是观察白酒股未来市场增长的一个关键数据，它反映了白酒渠道经销商的打 K 意愿。存货，包括原材料、包装物、自制半成品、在产品、库存商品、周转材料等，在白酒公司这里，主要就是卖不出去的成品酒以及半成品酒。
舍得上半年合同负债1.6亿，同比-68%。存货48亿，同比+18%。这数据看得我直摇头，舍得的存货都快赶上今世缘了。而且舍得市值才150亿，市值1/3都是卖不出的库存酒？
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分享一下其他信息：
1、今天继续卖掉美元债LOF，今天转托管进来的总市值显示是106.26元，单日收益率6.26%
目前我们每天是花100元的成本去申购，从7.1日开始有卖出记录，卖出盈利金额总共是228.36元，套利收益翻了两倍，换算成收益率的话达到了228%的收益率（每个人卖出的时间不同，价格会略微有些差异，略高略低都正常）
目前溢价率还有6.06%，这个溢价率依然很香，套利的动力非常足，也是有在持续通知
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@雪球基金 @今日话题 @雪球创作者中心 $爱美客(SZ300896)$ $贵州茅台(SH600519)$ $上证指数(SH000001)$ #大消费全线走弱，爱美客大跌创四年新低#
