来源：雪球App，作者： 沉淀的时光基，（https://xueqiu.com/9733048547/301931443）
现在很多投资者觉得A股目前已经是历史最惨了，其实历史最惨还算不上。
中小盘股最惨的时候应该是2005年的时候，那时候中证500股息都能达到3%以上。而大盘股最惨的时候是2014年的时候。
那时候的沪深300股息超过4%。实际上，A股小盘股并不是一直享有溢价的。
如果我们看沪深的市盈率走势差距来看，就会发现，沪市和深市的估值差距是从08年后开始拉开的，直到现在，深市的市盈率还是比沪市更高。从高估值到低估值，叠加基本面恶化，所以给我们的观感就是特别的惨。
有些投资者会忽略一个市场的估值变化，这种投资者，我们可以发现如果在美股可能就表现不错，但到了A股，就水土不服了。美股近十年处于一个估值向上的走势，所以美股整体赚钱比较容易。而A股处于一个估值向下的走势，我们就会觉得赚钱比较难。
那是什么决定了市场估值水平呢？主要是资金的供需。估值水平的变化是很重要的，除非你的寿命无限长，否则一个估值下行，就会导致哪怕你在估值很低的位置买入依然还是逃不开亏损的结局。这是道非常简单的算术题，比如估值下降一半，你要靠多少利润增速才能弥补估值下降一半？比如A股未来估值如果向港股靠拢呢？如果这样，你需要多低估值买入才能弥补估值下行？@今日话题 @雪球创作者中心 $上证指数(SH000001)$
